外汇管理制度和政策调节.pptVIP

外汇市场干预的效率分析01政府在外汇市场的干预通过两种途径发挥效力：02一是，通过外汇市场上及相关的交易来改变各种资产的数量和结构，从而对汇率产生影响，这可称之为资产调整效应。03二是，提供干预行为本身向市场上发出信号，表明政府的态度及可能将采取的措施，以影响市场参与者的心理预期，从而达到实现汇率相应调整的目的，这可称之为信号效应。0401干预的资产调整效应02运用货币模型进行的分析03货币模型中，本币资产与外币资产可完全相互替代。在货币模型的分析中，冲销式干预是完全无效的，非冲销式干预是有效的。运用资产组合模型进行的分析在资产组合模型下，本币资产与外币资产之间不可完全替代，汇率是在相互联系的三个不同资产市场（即货币市场、本币债券市场、外国债券市场）上共同决定的。图5-2资产组合模型下的汇率决定eMMAFFBBi

eMMAe0MM′e1BFFCFF′BB0i0i1i图5-3非冲销式干预对汇率的影响eMM1e2A2e1CBFF3FF′4BB′BB5i2i0i1I6图5-4冲销式干预对汇率的影响7总结：无论是用货币模型分析还是用资产组合模型分析，非冲销干预对汇率的调整是有效的，但它会引起本国货币供应量的变动，从而在追求外部均衡时会影响到经济政策的国内目标；冲销式干预对汇率的调整可能无效也可能有一定效果，但它不会影响经济政策的国内目标。干预的信号效应外汇市场干预的信号效应的实现，除要求市场参与者遵循理性预期外，还要满足以下条件：政府对外汇市场的干预必须不存在其他目的。干预必须比其他信息的方式在改变市场预期方面更具有优势。干预所预示的未来政策必须能够引起汇率的相应变动。政府必须建立起言行一致或具有政策一致性的声誉，从而使政府发出的信号具有可信度。广义的外汇管理包括汇率制度选择、外汇直接管制和外汇市场干预三类。狭义的外汇管理特指国家对外汇的直接管制，即国家通过法律、法令、条例等形式，对外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本国货币与外国货币的兑换方式及兑换比价所进行的限制。外汇管制的主要目标：维持本国国际收支的平衡，保持汇率的有序安排，维持物价和金融的稳定，促进本国的竞争能力和经济的发展。010203直接管制政策概述第三节外汇直接管制及其效率分析直接管制政策概述政府采用直接管制的原因和形式政府采用直接管制的原因短期冲击因素经济运行中的冲击包括：实际性冲击；货币性冲击；投机性冲击。宏观政策因素微观经济因素12对价格的管制对金融市场的管制对进出口贸易的管制对外汇交易的管制直接管制政策的形式对货币兑换的管制；对汇率的管制；对外汇资金收入和运用的管制包括：2、直接管制政策的经济效应分析局部分析：ABEFGCSSDDOHI外汇数量汇率图4-8外汇兑换管制的经济效应分析会对国际间经济交往产生不良影响。对一国国内经济的长远发展也具有较大的不利影响；导致了一系列的非法活动，给经济带来不良影响；外汇兑换管制的其他消极效应：CBAD01货币自由兑换的基本概念02本国货币的自由兑换，是指在外汇市场上能自由地用本国货币购买（兑换）某种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换）本国货币。03按产生货币兑换需要的国际间经济交易的性质分：04经常帐户（项目）下的货币自由兑换：是指对经常帐户外汇支付和转移的汇兑实行无限制兑换。05资本与金融帐户下的货币自由兑换：是指对资本流入和流出的兑换无限制。二、货币自由兑换问题实现货币自由兑换的条件健康的宏观经济状况