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中央经济工作会议强调稳楼市

核心观点

⚫第50周房地产板块指数弱于沪深300指数，弱于创业板指。房地产板块较沪深300

指数相对收益为-0.9%。沪深300指数报收3933.18，周度涨幅为-1.0%；创业板指

数报收2235.26，周度涨幅-1.4%；房地产指数（申万）报收2424.66，周度涨幅为

-1.9%。

⚫中央政策方面。中央经济工作会议明确提出要“持续用力推动房地产市场止跌回

稳”，强调了防范化解重点领域风险的重要性，并提出要“充分释放刚性和改善性

住房需求潜力”。地方政策方面。河南对普通标准住宅增值额20%以下免征土地增

值税。多个城市如湖北襄阳、山西临汾等提高了公积金贷款额度，放宽了贷款年

限，并允许提取父母或子女的住房公积金。山西大同降低了购房首付比例，并允许

同时提取父母或子女的住房公积金。

⚫第50周新房销量较第49减少，二手房销售量较第49周减少。第50周44大城市

新房销售为2.95万套，较第49周减少1.7%；21大城市二手房销售2.51万套，较

第49周减少14.2%。库存量较第49周减少，库销比较第49周减少。截至第50

周，18大城市库存为87.9万套，较第49周减少0.05万套；库销比为17.3个月，

较第49周减少0.8个月。第50周土地市场活跃度较第49周上升。第49周36大

城市市本级合计成交土地103块。土地出让金减少。2024年第50周36大城市市本

级土地出让金为633.05亿元，较第49周减少49.6亿元。平均溢价率下降。2024

年第49周36大城市市本级土地成交平均溢价率1.0%，较第49周下降1.6%。第

49周36大城市流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为49块。

⚫重点公司公告。我爱我家、联发股份、中交地产、招商蛇口、顺发恒业、万科A等

发布了提供担保的相关公告。津投城开、*ST金科等发布了关联交易的公告。

投资建议与投资标的

⚫12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。强调要稳住楼

市股市，要求实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期

调节，打好政策“组合拳”。12月12日，中央经济工作会议召开。提到“持续用

力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善

性住房需求潜力。合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进

处置存量商品房工作”。适度宽松的货币政策：2024年以来，5年期LPR累计下

降60BP，幅度显著大于22年的35BP以及23年的10BP；此外，继23年之后，

24年再度调降存量房贷利率加点，明年预计继续适度降息。超常规逆周期调节：超

常规是相对常规政策而言的。我们认为有五种“超常规”地产政策，包括援助开发

商主体信用、大规模收储、兜底烂尾楼、援助断供居民、为法拍平台二手房提供流

动性。今年房地产政策思路有所突破，5.17央行设立的保障性住房再贷款、10.12

财政部提出专项债收购存量房和土地都是不同形式的“收储”，最终目的为去库

存。但是目前“收储”政策在市场化框架下较难大规模推广，此外，结合9.24以来

各类政策性质来看，我们认为“超常规逆周期调节”并不是只要突破市场化、法治

化原则，可能进一步加大消费类、企业减税等扶持力度。稳住楼市股市：今年9月

下旬政治局会议定调地产“止跌回稳”，紧接着四季度有关部门出台了一系列增量

政策，市场信心得到提振，10、11月新房、二手房成交量涨幅甚至高于5.17政策

后涨幅。此次政治局会议在此基础上继续强调“稳住楼市股市”，代表后续此类房

地产政策将持续发力。此外，我们近期观察到“调规”和“换地”对于稳住房地产

一手房的销量或有一定的帮助。调规能够提升得房率，有助于去库存；“换地”是

收储存量土地的衍生模式