康耐特光学-市场前景及投资研究报告-眼镜出海龙头，歌尔入股AI，配套业务提速.pdfVIP

投资逻辑

整体认知：供应链制造能力卓越，高折射差异化突破抢占市场。公

司作为国内镜片第一制造企业，2018至2023年营收CAGR达到

12.80%；净利润CAGR达到26.98%，24H1收入/净利增速

17.85%/31.63%，受益于产品结构优化、客户开拓等，边际成长呈

加速趋势。

1）标准化镜片高折射率方向清晰，定制镜片盈利优势凸显。24H1

公司1.67/1.74折射率标准化镜片营收同比+15.4%/+31.1%。定制

镜片毛利率较标准化镜片毛利率高约20pct。

2）自动化强化成本管控，提升人效、强化品质稳定性。人均创收

从21年的55.8万元提升至23年的71.8万元。港币(元)成交金额(百万元)

成长驱动一：AI硬件落地开拓新篇章，获歌尔投资确定性提升。31.00200

180

27.00

公司主要做贴合式镜片方案，目前已成功建立XR研发服务中心，160

140

23.00

并在泰国购置土地以支持XR产品的生产，有望覆盖对美敞口；120

19.00100

公司于24年12月23日发布向歌尔配售5332.5万股(占公司配售15.0080

60

40

前、配售后12.5%、11.1%的股份)，配售价为15.86港元/股，净11.00

20

筹8.28亿港元，25年1月6日配售已完成；24年12月29日晚7.0011110

1111

1470

公司公告歌尔已与康耐特若干现有股东(控股股东除外)协商收购00