2024年中展望报告：机会来敲门（执行摘要）-KKR.docx

全球宏观趋势2024

全球宏

观趋势

2024年6月

14.3

机会来敲门

《2024年中展望》执行摘要

目录

3简介

11哪些预测正在发生变化或者已得到验证？

14我们与共识预测存在分歧的六个方面

17资产配置与关键主题

17首选与次选投资建议

23在股市买入（卖出）复杂（简单）标的

24基于抵押的现金流

25劳动生产率

26安全至上

26亚洲内部联动

27人工智能与能源供应的交集区间

28人口结构对退休保障构成的挑战

30经济预测

30中国GDP与通胀

本文为我们《2024年中展望》的执行摘要，详情请访问www.KKR.com，或点击此处。如您对本文内容感兴趣，我们鼓励您与KKR客户经理联系以获得更多信息。

HenryH.

HenryH.McVey

全球宏观与资产配置团队主管兼KKR资产负债表

团队首席投资官

henry.mcvey@

DavidMcNellis

david.mcnellis@FrancesLim（林明莲）frances.lim@

AidanCorcoran

aidan.corcoran@ChangchunHua（花长春）changchun.hua@

PaulaCampbellRoberts

paula.campbellroberts@

RacimAllouani

racim.allouani@

KristopherNovell

kristopher.novell@

BrianLeung

brian.leung@

RebeccaRamsey

rebecca.ramsey@

TonyBuckley

tony.buckley@

BolaOkunade

bola.okunade@

RachelLi

rachel.li@

ThibaudMonmirel

thibaud.monmirel@

YifanZhao

yifan.zhao@

EzraMax

ezra.max@

MiguelMontoya

miguel.montoya@

AsimAli

asim.ali@

PatrickHolt

patrick.holt@

PatrycjaKoszykowska

patrycja.koszykowska@

KoontzeJang

koontze.jang@AllenLiu（刘星辰）

allen.liu@

洞察|第14.3卷3

机会来敲门

2024年中展望

当前全球政治不确定性加剧、地缘政治紧张局势升级、大宗商品价格动荡不定，尽管如此，在全球宏观层面，我们仍然看到了一些极具吸引力的投资机会。人工智能的电力需求加速增加、全球供应链重新布局、劳动生产率的提高以及退休保障等问题都代表着重要的宏观经济主题，而这背后都蕴藏着投资潜力。由于股票和信贷的净发行量依旧远低于趋势水平，我们继续对技术面保持乐观。然而，在宏观和资产配置领域，情况绝非一成不变，而我们的“变局”理论也要求采用不同的投资组合管理策略。为巩固这一观点，我们开展了进一步的分析工作，以着重说明在投资组合中加入更多非传统资产所带来的价值。事实表明，与过去不同的是，推动投资组合当前波动性的要素是股债相关性，而非单一资产的波动情况。值得注意的是，现今绝大多数首席投资官(CIO)缺乏在这类市场环境下投资的相关经验。至于应当侧重的领域，我们则认为，私募股权有望在今年取得强劲表现，尤其值得关注的是与通过运营优化和/或企业剥离创造价值相关的机会。此外，我们依然非常看好实物资产的诸多领域，包括房地产信贷、基础设施以及资产支持融资。最后，我们认为机会型信贷和资本解决方案领域也存在巨大潜力。在风险方面，我们认为，高利率情景比低利率和低收益情景更具挑战性，在劳动生产率下降的情况下尤其如此。此外，我们也在密切关注就业趋势。我们的基本结论是，“机会来敲门了”。我们认为当前经济周期仍大有可为，这一大环境或将利好长期投资者，尤其是持有闲置资金、能够应对“变局”中无可避免的周期性市场错位的那部分人。

当机会来敲门时，悲观者却在抱怨敲门的噪音。

——奥斯卡·王尔德(OscarWilde)，爱尔兰诗人、剧作家

洞察|第14.3卷4

我们经常被问及，是否依然认为全球资产配置者在投资机会部署方面应保持“杯子半满”的乐观态度——尤其是在复杂程度上升、通胀黏性不减以及利率长期高企的市场环境下，随着进入2024年下半年的时候，我们收到的此类问题尤其多。（参阅《2024年展望：“杯子半满”》）。鉴于美国即将迎来前景不明的大选，加之全球各地亦有多场重要选举