信用：信用债补涨进行时.pdf

固收研究

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信用热点：信用债补涨进行时3

市场回顾：跨年时点资金面紧平衡，信用债全面补涨7

一级发行：年末发行情绪相对清淡，信用债发行量环比大幅下降11

二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交上升13

风险提示15

图表目录

图表1：利率与信用利差走势3

图表2：理财规模变化4

图表3：债基、货基规模变化4

图表4：投资者购买二永债情况4

图表5：收益率和利差变动5

图表6：11月以来息差空间有所下降6

图表7：11月以来期限利差有所下行6

图表8：城投私募永续利差近一个月利差持续上行6

图表9：ABS品种利差6

图表10：中短票、城投债中债收益率及周环比变化7

图表11：二永债中债收益率及周环比变化7

图表12：中短票、城投债中债利差及周环比变化7

图表13：二永债中债利差及周环比变化7

图表14：22年11月以来理财信用债净增持情况（分期限）8

图表15：22年11月以来基金信用债净增持情况（分期限）8

图表16：中短期票据收益率多数位于25分位值以下8

图表17：城投债收益率多数位于25分位值以下8

图表18：中短票利差多数位于50分位值以下8

图表19：城投债信用利差多数位于25分位值以下8

图表20：二级资本债利差多数位于25分位值以下9

图表21：永续债利差多数位于25分位值以下9

图表22：行业利差中位数分布9

图表23：区间利率债、信用债及二永债收益率10

图表24：分类型信用债周度发行变化11

图表25：分类型信用债周度净融资变化11

图表26：各评级中短票发行利率周度变化12

图表27：各评级公司债发行利率周度变化12

图表28：活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主13

图表29：成交价偏离及高收益主体一览14

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信用热点：信用债补涨进行时

去年12月利率债抢跑，近期信用债开始补涨。中期来看宏观能见度仍不高，在一致预期之

下，12月“适度宽松”货币政策引发的降息预期使得非银机构抢跑利率债。信用债收益率