三一重工深度报告：以卡特彼勒为鉴，三一重工全球化、低碳化与数智化助力弯道超车.pdfVIP

三一重工(600031)公司深度

正文目录

1卡特彼勒：全球工程机械龙头6

1.1卡特彼勒：以工程机械为核心，横跨能源、交通等领域的制造业巨头6

1.2财务概况：1987-2023年营收复合增速达8.3%，盈利能力整体向上7

1.3股价复盘：1987年以来累计涨幅170倍，成长性显著7

1.4发展复盘：美国农业、地产、基建及矿业叠加国际局势变化提供发展空间及机遇8

1.4.11925年前：农业机械化趋势下诞生，技术革命浪潮中发展8

1.4.21926-1944年：出口平滑国内需求萎缩，技术助力经济复苏后的快速恢复9

1.4.31945-1980年：战后重建催生全球需求，国际化、多元化为公司发展持续充能10

1.4.41981-2000年：疲软的全球经济及激烈的竞争压力下，积极开源节流穿越困境12

1.4.52001年至今：业务持续国际化、多元化布局，业绩与全球经济共振14

2三一VS卡特：业务全球化、多元化布局值得借鉴18

2.1市值对比：三一市值约是卡特的10%，未来成长空间广阔。18

2.2营收规模：业务多元化与国际化使卡特营收规模更大20

2.3盈利能力：2023-2024年内需筑底向上，三一重工盈利能力逐渐修复。22

2.4营运能力：2020-2023年三一重工库存周转率比卡特彼勒更优23

2.5净资产收益率：由于权益乘数影响，卡特ROE中枢约为三一的2.65倍24

3卡特于三一重工的启示：全球化、低碳化、数智化助力弯道25

3.1全球化：布局全球，加快国际化步伐，打造专业的经销及售后服务体系25

3.2低碳化：抓住电动化趋势与机遇，把握弯道超车的历史机会27

3.3数智化：以数智化为基础，精细管理，强化穿越周期能力29

3.4保持研发投入的定力，积极推进多元化发展30

4投资建议：行业筑底复苏带动估值修复，看好龙头成长空间31

5风险提示32

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三一重工(600031)公司深度

图表目录

图1：卡特彼勒部分产品示意图6

图2：2023年卡特营收4790亿元，1987-2023年CAGR8.3%7

图3：2023年卡特净利润738亿元，1987-2023年CAGR16.5%7

图4：2023年卡特毛利率、净利率分别为36.2%、15.4%7

图5：2023年卡特ROA、ROE分别为12.2%、58.5%7

图6：卡特彼勒股价于1987年初至2024年12月31日实现累计涨幅近170倍8

图7：19世纪中期美国加州耕地面积激增8

图8：20世纪初期，美国拖拉机行业产能迅速提升9

图9：1929-1933年，美国农业产值萎缩拖累拖拉机产量下滑9

图10：1929-1933年，美国固定资产投资规模迅速萎缩9

图11：1929-1932年，卡特彼勒营业收入由5200万美元下滑至1330万美元10

图12：1933-1936年，美国GDP年均复合增长14%10

图13：1933-1944年，美国固定资产投资迅速恢复10

图14：