普洛药业原料药基业长青，制剂协同共进，小分子CDMO积厚聚势.pdf

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内容目录

1深耕制药三十年，原料药、CDMO、制剂持续驱动成长5

1.1横纵推进多维布局，深耕三十年积厚成势5

1.2股权结构稳定，三大事业部权责划分清晰6

1.3业绩持续攀升新高，盈利能力保持优质水准7

1.4三大业务板块协同发展，持续释放价值增长新动能9

2原料药业务：“做精原料”，核心支柱稳固，多元化布局持续增长12

2.1抗生素：以头孢为核心，产业链完善，具备成本与规模优势13

2.2氟苯尼考：供需共振，拐点将至，有望迎来新一轮发展机遇14

2.3神经、心血管产品蓄势待发，增长可期16

2.4新品种持续获批放量，专利悬崖释放仿制药需求17

2.5进军医美及化妆品原料，聚焦高潜赛道中上游20

3CDMO业务：剑指全球领先小分子CDMO，打造新增长极21

3.1全球CDMO行业进入调整期，公司M端切入优势凸显21

3.2研发实力不断增强为高质量发展赋能，产能优势奠定核心竞争力22

3.3客户资源优质，项目储备持续攀升，产业链后移转型22

4制剂业务：加快推进“多品种”，发挥原料药+制剂一体化优势25

4.1产品矩阵不断拓宽，一体化战略深入推进25

4.2国内市场深耕细作，集采竞争力稳步提升27

4.3新品研发持续推进，加速节点即将到来27

5盈利预测与估值29

5.1收入拆分及关键假设29

5.2可比公司估值分析31

风险提示32

图表目录

图表1：公司发展历程5

图表2：普洛药业2030发展战略6

图表3：公司股权结构（截至2024Q3）7

图表4：2004-2024Q1-3公司营业收入、归母净利润及增速8

图表5：2018-2024Q1-3公司毛利率、净利率、期间费用率8

图表6：2004-2024H1公司收入构成9

图表7：2004-2024H1公司各业务营收占比10

图表8：2004-2024H1总毛利率及各业务毛利率10

图表9：2004-2024H1公司各业务毛利11

图表10：2004-2024H1公司各业务毛利占比11

图表11：2004-2024Q1-3公司原料药业务收入及占比、增速12

图表12：2023年中国原料药市场份额12

图表13：全球头孢菌素市场规模预计13

图表14：2019-2024.11头孢克肟、头孢克洛、头孢拉啶（右轴）价格走势13

图表15：头孢菌素品种分类13

图表16：抗生素行业产业链14

图表17：公司抗生素产品14

图表18：氟苯尼考产能情况15

图表19：中国能繁母猪存栏（右轴）以及生猪出栏情况15

图表20：中国生鸡养殖利润（当期盈利）15

图表21：2021-2024年氟苯尼考价格走势16

图表22：2024-2030年中国中枢神经系统市场规模（亿元）16

图表23：2017-2030年中国心血管药物市场规模增速16

图表24：公司神经、心血管产品17

P.3请仔细阅读本报告末页声明