重演2024年1月？大概率不会！.pdf

策略定期报告

内容目录

1.近期权益市场重要交易特征梳理4

2.内部因素：12月宏观经济数据出现分化，政策密集落地下Q4基本面向好趋势不变...18

3.外部因素：美国12月制造业PMI回暖但仍处于荣枯线下方；特朗普即将上台推升市场

避险情绪21

3.1.美国12月制造业PMI超预期回暖，价格和新订单指数跳升就业低迷21

3.2.美国初领失业金人数超预期下滑，续请失业金人数小幅回调22

图表目录

本周全球权益普跌4

本周低市盈率风格占优5

本周主要指数涨跌幅一览5

本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块5

本周万得全A换手率和成交额有所回落5

人民币汇率触及前高，带动A股和港股共振走弱6

上周外资仍在持续流出A股6

小微盘的进一步下跌推动大小盘分化收敛7

红利风格和机构重仓方向相对全A开始出现超额收益7

主动型公募的仓位并没有出现显著下降的迹象7

中国央行部署2025年七大重点工作8

近一周ETF流入情况8

红利主题ETF的净流入趋势仍在继续9

相对沪深300而言，A500的超配行业：电力设备、医药、传媒、军工等9

目前A500指数相关指数产品规模已经成为超过多数指数，仅次于沪深3009

当前散户风险偏好已经接近较顶点快速回落10

去年四季度开始，融资余额的持续走高推动小微盘不断上涨11

历史上看融资余额的见顶回落小幅滞后于量能的回落11

机构重仓因子的收益率在2024年10月之后大幅下滑11

临近春节往往出现大盘相对小盘跑赢的市场特征12

大盘风格相对小盘更容易跑出超额的阶段是12月和1月12

历史上看春节前市场通常会持续缩量13

12月以来中美利差的进一步走阔为红利风格超额收益打开了空间14

12月美联储议息会议后，2025年美联储降息一次或不降息的概率大幅提升14

12月美联储议息会议后，美债利率和美元指数大幅上行14

保险资金：2023年持续流入A股市场，似乎与行情关联度下降15

税收收入同比增速进一步抬升15

央地财政支出增速差环比回升，年内财政支出强度有望持续提高16

本周美元指数震荡上行16

本周金价走势上行17

12月制造业PMI及各分项情况18

12月不同制造业企业规模PMI19