公司治理与财务舞弊的关系来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

重庆大学学报(社会科学版)2006年第12卷第5期

No．52006

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云司治理与财务舞弊的关系

——来自中国上市公司的经验证据

杨薇，姚涛

(浙江大学管理学院，浙江杭州3l0058)

摘要：财务舞弊一直是令会计界头痛的问题。如何对财务舞弊行为进行治理，从根本上解决这一问题，受到

广大财务报告使用者的关注。文章从公司治理的视角出发，结合中国特殊的制度背景，研究内外部治理机制

对财务舞弊行为的影响。实证研究以34家被证监会公开处罚的上市公司和34家对应的非舞弊上市公司为

研究样本，以是否发生财务舞弊为被解释变量，以外部治理因素(政府与市场的关系、产品市场、要素市场发

育程度、法常l环境的健全等)和内部治理因素(股权结构、董事会特征、总经理任期等)为解释变量，在控制公

司规模、资产流动性等因素的基础上，对两类公司进行均值检验，并构建b西stic模型进行了回归分析。研

究发现股权集中度、少数股东联盟、CEO任期、总经理董事长独立性和法制环境等因素在不同程度上对财务

舞弊行为产生影响。最后，本文针对这些结论对我国上市公司如何通过公司治理机制改进或解决财务舞弊

行为提出了若干政策性建议。

关键词：公司治理；财务舞弊；实证研究；政策建议

中图分类号：F276．6文献标识码：A文章编号：1008-5831【2006)05伽24旬7

一、引盲

财务舞弊是一个具有300多年历史，并一直令会计界头痛的问题。2001

年，美国著名能源交易商安然、美国第二大长途电话和数据服务公司——世界通

信公司(woddcom)、著名办公设备制造商施乐公司以及全球第三大药品制造

商、美国制药巨头默克(Merck)相继被揭发出有重大的财务舞弊，使得在不到一

年的时间里，会计舞弊案席卷全美，其涉及面之广，冲击力之大，影响之深，震惊

了世界。转而审视我国资本市场中上市公司的表现，会计舞弊现象也是层出不

穷。尤其是近几年来，从琼民源、红光实业、郑百文、麦科特到银广夏、东方电子

等公司的舞弊案，中国资本市场频繁发生了大股东欺诈中小投资者、上市公司

虚假陈述、信息披露违规误导等舞弊违法现象，严重侵害了资本市场发展和投资

证监会、深圳证券交易所、上海证券交易所、财政部等)的处罚或调查的上市公

司进行分析后，发现中国上市公司的财务舞弊有以下几方面的特点。

(一)外部治理环境不健全引发舞弊高峰

许多上市公司舞弊的时间较长，平均持续2．29年，造假行为从1993年至

2004年各年都有发生。按舞弊发生的年度分布(表1)看，舞弊的发生时间主要

收稿日期：2006—02—25

基金项目：国家自然科学基金资助项目

作者简介：杨薇(1980一)，女，浙江人，浙江大学管理学院博士研究生，主要从事财务管理与公司治理等

研究。

万方数据

杨薇，等公司治理与财务舞弊的关系——来自中国上市公司的经验证据25

集中在1996—2001年。这期间是证券监管部门的规定或者存在制度上的规定但没有事实上的约束

许多制度逐步出台和调整的阶段，是市场监管从较时，利益驱动使得上市公司更有可能铤而走险。

大的不完善