汇成真空国产真空镀膜设备供应商，产品覆盖消费电子、工业等多领域.docx

内容目录

一、真空应用综合解决方案供应商，积极拓展新兴应用领域 4

公司深耕于真空镀膜设备，具备完整的设备研发和配套工艺服务支持能力 4

公司收入恢复增长趋势，运营指标相对稳定 6

二、主攻消费电子领域，工业、半导体及其他领域多点布局 8

三、盈利预测与投资建议 12

盈利预测 12

投资建议及估值 13

四、风险提示 14

图表目录

图表1：公司生产的真空镀膜设备应用领域广泛 4

图表2：收入稳中有升，利润改善显著，2023年盈利创新高，2024年延续增长 5

图表3：真空镀膜设备贡献公司主要收入（单位：百万元） 5

图表4：公司近年下游应用领域中消费电子的占比相对较高（单位：） 5

图表5：公司股权相对集中，无单一股东绝对控股 6

图表6：公司收入规模保持稳健，行业竞争加剧下呈现多元化格局（单位：百万元） 6

图表7：公司2023年收入增速小幅下滑（单位：） 7

图表8：1-3Q24综合毛利率开始稳步回升（（单位：） 7

图表9：公司的研发费用率相对稳定（单位：） 7

图表10：3Q24公司存货周转天数保持稳定（单位：天） 8

图表11：公司应收账款周转天数略有上升（单位：天） 8

图表12：公司剔除发出商品后的存货周转天数上升幅度较小（单位：天） 8

图表13：1H24全球经济有所复苏，消费需求逐步回暖 9

图表14：2024年中国手机市场呈现积极增长态势 9

图表15：2024年中国半导体当月销售额同比保持增长 9

图表16：中国大陆集成电路产量呈上升趋势 9

图表17：中国光电子器件产量变化情况 10

图表18：真空镀膜起源于国外，外资厂商基于先发优势与大量投入的研发资金至今仍占据行业领先地位 10

图表19：2022年公司前五大客户销售占比达60.48? 11

图表20：1H23公司前五大客户变动较大 11

图表21：公司下游大客户中捷普和比亚迪电子的收入增速出现分化（单位：） 11

图表22：近几年公司在非苹果产业链的收入占比逐步提升 11

图表23：公司分产品营收拆分 12

图表24：可比公司估值比较 13

一、真空应用综合解决方案供应商，积极拓展新兴应用领域

公司深耕于真空镀膜设备，具备完整的设备研发和配套工艺服务支持能力

公司于2006年成立，2024年在深交所上市。公司是以真空镀膜设备研发、生产、销售及其技术服务为主的真空应用解决方案的供应商，为不同行业客户提供定制化、专业化的真空镀膜设备及其工艺解决方案。下游应用领域包括消费电子、其他消费品、工业品、科研院所等。

真空镀膜是一种在高度清洁的真空环境中，利用物理或化学方法直接在材料表面沉积薄膜的技术。相较于传统的镀膜工艺，例如电镀和化学镀膜，真空镀膜技术具备更多样化的镀膜材料选择、更精准的膜层厚度控制、更优越的附着性能以及更广泛的应用领域。此外，真空镀膜技术在操作过程中展现出更高的能效、安全性和环保性。作为表面处理技术的一个关键分支，真空镀膜技术的应用范围广泛，从基础五金装饰到消费电子产品，从工业模具到航空航天领域均有涉及，已成为现代制造业中不可或缺的一部分。

图表1：公司生产的真空镀膜设备应用领域广泛

产品分类

主要用途及应用领域

应用示例

真空镀膜设备-消费电子类

智能手机金属结构件（中框）镀膜，增强硬度、耐磨属性，提升美观度和手感，主要用于智能手机中框、各金属结构件等

光学镜头、镜头保护片镀膜，具有增透、反射、红外截止、防污、耐磨等属性，用于各类型镜头制作工艺

真空镀膜设备-其他消费品

汽车抬头显示器、中控屏幕、电子后视镜等镀膜，可使其具有透明导电、高反射、减反射等特点，主要用于汽车电子、玻璃、车灯等消费品

眼镜AR+AS/AF膜（减反+防污膜），蓝光膜，低紫外线膜等光学镀膜，应用于生活家居等

真空镀膜设备-工业品

飞机前档玻璃ITO镀膜，为适应各种极端天气，需非均匀分布电阻，实现均匀加热，应用在民用飞机领域

切削刀具、钻头等超硬膜、DLC涂层，提高工具硬度、耐磨度等特点，提升了工具使用寿命，主要用于工模具与耐磨件

用于光刻掩膜版镀膜，在玻璃或石英表面沉积金属铬及其氧化物或氮化物，主要用于半导体工艺制程

真空镀膜设备-新能源动力电池、复合铜箔

超薄复合铜箔的制备工艺是通过磁控溅射技术做成导电层，然后水电镀工序加厚到微米级厚度,或者先磁控溅射后蒸镀的方法，直接形成微米级厚度的铜层，实现高效、精密、环保的新一代超薄复合铝箔和复合铜箔制作

来源：公司招股说明书，公司公告，

从历史数据来看，公司展现出持续向好的盈利能力。公司2021-2023年营业收入分别为5.34