回首与展望，地产行业年度总结：土地市场，一边是海水，一边是火焰，资源质量显著上升.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一、24年整体热度较差，年末热度翘尾 5

（一）总量表现：土地财政规模同比再降2成，住宅为收缩主要原因 5

（二）分线表现：排除城投拿地，一线降幅最小，三四线最差 8

（三）Q4土地交易表现好转，销售好转是土地交易好转的决定性因素 10

二、城市竞争格局固定，资金更加坚定选择核心城市 11

三、限价取消+稀缺地块供应+规划放宽，地王频现 14

（一）土地规则放宽，限地价、限房价取消 14

（二）稀缺地块供应，核心区位+利润率丰厚 16

（三）建筑规划放宽，第四代住宅产品力提升 17

四、投资建议 19

五、风险提示 20

图表索引

图1：600城全类型用地出让金、财政部土地使用权出让金及同比 5

图2：分类型用地出让金同比 5

图3：600城住宅用地出让金及同比 5

图4：600城商业用地出让金及同比 6

图5：600城工业用地出让金及同比 6

图6：600城全口径成交建面及同比 6

图7：600城住宅用地成交建面及同比 6

图8：600城住宅用地溢价率 7

图9：600城住宅用地流拍率 7

图10：分线住宅用地出让金同比 8

图11：金额口径城投拿地占比 9

图12：有效拿地金额及同比 9

图13：分线城投拿地占比 9

图14：分线有效拿地金额同比 9

图15：600城月度住宅用地出让金及同比 10

图16：24M11-12宅地供给建面及出让金同比 10

图17：年宅地出让金小于10亿元城市数量 11

图18：TOP30城市出让金占全国比例 11

图19：TOP30城市TOP50拿地占比及城投拿地占比 13

图20：TOP50房企权益拿地金额及同比 13

图21：TOP50房企拿地资金分线投向 13

图22：两集中22城限地价及限房价规则变化 15

表1：各口径土地市场成交数据汇总 7

表2：分线城市住宅用地成交数据汇总 8

表3：24年宅地出让金TOP30城市 11

表4：24年“地王” 14

表5：24年“地王”土地出让规则 15

表6：24年“地王”区位及利润率情况（24年12月） 17

表7：一线城市控规放宽情况 18

表8：上海单价地王规划特点 18

表9：广发地产小组股票推荐及建议关注名单 19

一、24年整体热度较差，年末热度翘尾

（一）总量表现：土地财政规模同比再降2成，住宅为收缩主要原因

24年土地市场整体热度较差，20年后已经连续四年下行。根据中指院数据，24年全国600城市各类型土地出让金额合计3.8万亿元，同比下降21%，较20年最高点规模下降54%。1-11月全国各类型土地出让规模降幅与财政部土地使用权出让金收入规模与降幅基本一致，1-11月全国财政部土地使用权出让金收入3.3万亿元，同比下滑22%。

图1：600城全类型用地出让金、财政部土地使用权出让金及同比

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600城全口径出让金（亿元） 财政部国有土地出让收入（亿元）

600城全口径出让金同比（右） 财政部国有土地出让收入同比（右）

数据来源：中指院，财政部，；注：24年财政部国有土地出让收入数据为M1-11数据

分类型土地交易规模来看，住宅用地成交金额2.6万亿元，商业用地成交规模

5744亿元，工业用地成交规模4486亿元，其他用地成交规模1180亿元，分别同比

-26%、-3%、-12%和+14%，全国土地出让规模下降从24年来看，主要由住宅用地出让规模下降所致。

图2：分类型用地出让金同比 图3：600城住宅用地出让金及同比

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财政部国有土地出让收入同比（右） 住宅

600城住宅用地出让金（亿元） 同比（右）

数据来源：中指院， 数据来源：中指院，

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