复合铝箔行业报告：产业化加速，复合铝箔市场广阔.pptxVIP

华安证券研究所核心观点华安研究?拓展投资价值1、能量密度提升叠加安全性担忧，复合铝箔机遇来临传统箔材面临安全性担忧，复合铝箔机遇来临；轻薄化、高能量、高安全，复合铝箔优势凸显：根据测算，能量密度为150Wh/kg的电池，以8μm复合铝箔替代原有的12μm传统铝箔，质量可减轻近58%，能量密度提升4.2%；复合铝箔可助力动力电池满足欧洲安全新规；2、预计2026年复合铝箔市场空间有望超240亿元3、复合铝箔产业化进程要求工艺持续改进、拉动基膜产业发展复合铝箔采用真空蒸镀工艺制备，其中有一次蒸镀与往返蒸镀之分；预计2026年复合铝箔产业对PET基膜需求达27亿平方米，市场空间达6.85亿元；4、投资逻辑：箔材厂商设备厂商基膜厂商5、公司包括：可川科技、英联股份、洪田股份、汇成真空

华安研究?拓展投资价值目录证券研究报告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1、核心结论与推荐传统箔材面临安全性担忧，复合铝箔机遇来临复合铝箔市场空间有望超240亿元复合铝箔落地需经多道测试，量产应用均有实质性进展投资逻辑：箔材厂商设备厂商基膜厂商推荐公司：可川科技、英联股份、洪田股份、汇成真空2、复合铝箔全产业链剖析设备端：复合铝箔工艺设备初定，真空蒸镀或成必要环节基膜端：工艺与性能双重考量，使用PET材料作为基膜3、附录

华安研究?拓展投资价值华安证券研究所1、核心结论与 荐

传统箔材面临安全性担忧，复合铝箔机遇来临敬请参阅末页重要声明及评级说明高能量密度兼顾安全性能，复合铝箔渗透率有望向上：可提高电池能量密度。能量密度可提升2-10%；复合铝箔质地轻薄。以复合铝箔替换传统铝箔可减重50-80%；复合铝箔的安全性更高。复合铝箔的“三明治”结构可有效控制电池热失控问题，大幅提升电池寿命和安全性。比亚迪的一项专利显示，使用厚度为4微米的PP材料，双侧各镀3微米铝的复合铝箔，相比10微米的传统铝箔，电池的重量能量密度可提升约2.6%；若在磷酸铁锂和三元电池中同时采用复合铜箔与复合铝箔方案，电池系统的能量密度可提高约6.1%。华安研究?拓展投资价值图表1：复合铝箔优缺点资料来源：华安证券研究所证券研究报告华安证券研究所资料来源：华安证券研究所整理图表2：比亚迪《复合集流体、电极片、电池和车辆》专利

华安证券研究所轻薄化+高能量密度，复合铝箔优势凸显资料来源：华安证券研究所华安研究?拓展投资价值图表3：复合铝箔结构示意图 复合铝箔质地轻薄。以复合铝箔替换传统铝箔可减重50-80%，能量密度可提升4.2%：传统压延铝箔的厚度一般为12微米，目前主流的复合铝箔厚度仅为8微米，某些类型可达4.5微米，减重减薄优势突出；8微米复合铝箔按照“6μmPET材料+2μm铝层”结构计算，其密度为2.39g/cm3，比传统铝箔密度下降11%；复合铝箔的三明治结构，使得其相对传统压延铝箔减重64%，这意味着相同体积下，复合铝箔可以提供更多的能量，从而提升能量密度。根据测算，对于能量密度为150Wh/kg的电池，以8μm复合铝箔替代原有的12μm传统铝箔，质量可减轻近58%，能量密度提升4.2%。资料来源：华安证券研究所测算密度（质量（对应能量图表4：复合铝箔能量密度提升测算 度量单位 传统铝箔 PET铝箔厚度（μm） 12.0铝 面积（平方米） 1.0密度（g/cm3） 2.厚度（μm）PET 面积（平方米

证券研究报告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安研究?拓展投资价值复合铝箔相较于传统铝箔安全性能更高：传统集流体材料受到穿刺会产生大尺寸毛刺，刺穿隔膜导致内短路引起热失控，仅能以牺牲电池能量密度为代价延缓内短路。而复合铝箔材料受穿刺时产生毛刺尺寸小，且高分子基材熔点低，其金属导电层厚度在1微米左右，短路时会如保险丝般熔断，在热失控前快速融化，电池损坏仅局限于刺穿位点形成“点断路”，控制短路电流不增大，可有效控制电池热失控。此外，复合集流体能够有效防止机械变形导致的电池安全性问题：挤压、针刺等原因引发的隔膜局部应力集中而破裂，使电池内部形成放电回路、温度升高，造成电池内部短路，复合铝箔通过在铝箔基材表面涂覆高分子导电胶形成夹层，提高了材料的抗冲击能力，避免铝箔在受压时发生断带进而热失控的问题。图表6：传统铝箔与复合铝箔安全性对比资料来源：金美新材料科技有限公司官网，华安证券研究所整理穿刺防护+热断路效应，复合铝箔有效提升电池安全性图表5：传统铝箔和复合铝箔结构对比图 资料来源：重庆金美环评报告，华安证券研究所普通集流体材料穿刺时会产生大尺寸毛刺，造成内短路，引起热失控。而热失控则是新能源汽车电池爆炸起火的直接因素。复合铝箔材料在受到穿刺时产生的毛刺尺寸小，并且高分子材料层