以境外结构化产品的发展经验为鉴：复杂金融产品的投资者利益保护研究-NAFMII-250109-11页.pdfVIP

资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资资本市场本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本本市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场场CapitalMarket

复杂金融产品的投资者利益保护研究 

——以境外结构化产品的发展经验为鉴

胡锡莎，吴昭翼，付治宽

摘 要 近年来，随着中国资本市场改革发展和基础制度不断健全，投资者的多样化和个性化投

资需求得到更好的满足，金融机构提供的金融产品日益丰富，有的金融产品呈现出一定的复杂化趋势。

复杂金融产品带来的信息不对称等问题，对投资者利益保护提出更高要求，这既关乎投资者的财富保

值增值，也关系到复杂金融产品市场能否行稳致远。本文介绍了境外金融机构通过发行结构化产品来

满足各类投资者资产配置需求的实践做法，梳理了境外监管机构对复杂金融产品投资者保护思路的演

变，重点阐述投资者适当性制度、全产品生命周期的产品治理机制、监管机构对产品的干预权力等举

措的做法。在中国特色现代化资本市场建设中，为更好地保护投资者利益，提高其参与资本市场的获

得感，本文建议，促进投资者依法合规参与结构化产品交易，加强适当性管理和销售行为管控，探索

结构化产品全过程风险管控机制。

关键词 投资者保护  结构化产品  适当性  产品治理

一、引言法院民商事审判工作会议纪要》要求金融

机构在推介金融产品和服务时需要承担适

近年来，我国资本市场稳步发展，制

当性义务，确保适当的产品销售给适合的

度供给更加健全，现货、期货和衍生品市

金融消费者，资本市场各项制度规则也非

场交易品种更加完备，金融产品供给日渐

常重视投资者适当性管理和利益保护。本

丰富，更好地匹配了众多投资者的财富管

文将以结构化产品为例，分析复杂金融产

理、风险管理需求。伴随着投资者的个性

化、精细化、跨资产配置的需求更加强烈，品存在市场需求的必然性和合理性，并梳

以及金融机构不断提高综合服务能力，促理了国际证监会组织（IOSCO）和主要国

使部分金融产品亦呈现复杂化趋势。复杂家及地区关于复杂金融产品监管思路的演

金融产品发展过程中，不可避免地存在金进和具体举措。最后结合我国资本市场发

融机构与投资者之间的信息不对称问题，展现状，尝试提出如何促使结构化产品在

如何在尊重市场需求客观性的同时做好投保障投资者合法权益的范围内，更好地匹

资者特别是零售投资者的利益保护，一直配投资者资产配置、风险管理需求的相关

是境外金融监管的重要课题。我国《全国建议。