指增中性专题报告(六)：基差视角下股指多策略浅析-250108-中信期货-23页.pdfVIP

中信期货研究|金融工程专题报告2025-01-08

基差视角下股指多策略浅析投资咨询业务资格：

证监许可【2012】669号

——指增中性专题报告（六）

报告要点

金融工程研究团队

本报告以考虑分红预估的基差测算为出发点，在基差视角下进一步探讨了“期

内研究员：

现对冲、网格交易和跨期套利”3类应用场景。静态期现对冲中，基差强/弱与当月盛博文

容XXXX从业资格号

/下季空头持有的对应关系将有效降低对冲成本；网格交易增强中，叠加基差预测能投资咨询号Z0021449

字号：五号

有效过滤冗余信号并提升表现，如相关方案在IH上可获得年化收益4.11%、夏普0.8；孔如玉

（中文统

跨期套利中，300IF和500IC各自的“当月-下季”配对均表现较好且参数稳定性高，从业资格号

一为黑体；投资咨询号Z0021459

前者夏普1.01、最大回撤0.33%、胜率65%、赔率5.6，兼具收益的确定性与弹性。

英文、数字

统一为黑

摘要

体）、字体

本报告以考虑分红预估的股指期货基差测算为出发点，介绍了一个简单的分红预估

颜色

模型并分析了2019年~2024年期间4大主流宽基的分红概况，测算并对比了全体股指期

RGB(0,0,0

货4个存续合约考虑分红预估后的基差水平。

)、段前0

在此基础上，更进一步探讨了3类较为常见的应用场景：1.回顾静态期现对冲（中

行、段后0

性策略）的历年表现并挖掘合约选择与基差水平之间的联系，同时构思基差预测方案来

行、多倍行

提升表现；2.设计网格交易增强方案，其中涉及叠加使用基差预测趋势过滤冗余信号；

距1.15。

3.针对同期指不同期限合约的年化基差率套用类阈值择时的价差判断模式，以观察跨期

限套利的提升效果。

针对3类应用场景中所涉及的策略方案在2019年~2024年有如下观察：

⚫静态期现对冲（中性策略）：基差走强时，中性对冲持有当月空头表现占优；基差

走弱时，中性对冲持有下季空头表现占优；两类基差预测新方案或可部分抵御冲击

成本的影响；

⚫网格交易增强：叠加基差预测能有效过滤冗余信号，其中IH主连+“阈值更新”预

测IH当季展期基差（0.015-0.05）表现最优——年化收益4.11%、夏普0.8、最大

回撤7.31%、卡玛0.56、胜率51%、赔率0.75、全区间共交易207次（合约切换日

记作两次）以及平均持仓3.6天；其他股指亦有不错表现；

⚫跨期限套利：300IF和500IC各自的“当月-下季”套利均表现较好——前者夏普

1.01、最大回撤0.33%、胜率65%、赔率5.6，兼具收益的确定性与弹性；后者夏普

0.91、赔率3.22；此外，两者都具备较高的参数稳定性。

风险提示：本报告中所涉及的资产配比和模型应用仅为回溯举例，并不构成推荐建议。

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因

为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨

在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成