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新世纪评级食品饮料行业2024年信用回顾与2025年展望

食品饮料稳定

食品饮料行业2024年信用回顾与2025年展望

工商企业评级部翁斯喆郗红悦

摘要

我国食品饮料行业门类较多，包含上游农林牧渔和下游食品、饮料加工等

多个子行业。其发展状况与地区经济发展水平、人口结构、消费者偏好紧

密相连，其中农林牧渔行业受供求关系影响周期性波动较大。2024年以

来我国经济增长持续承压，消费需求仍偏弱，食品饮料行业规模虽延续增

长态势，但营业收入增速持续下降，利润率水平呈持续略降态势。

（农产品）2023年及2024年我国粮食播种面积和粮食产量保持持续增长

态势，稻谷、小麦、玉米等主要粮食作物供需总体平衡。受供求关系、自

然灾害、政策变化及国际市场价格波动等影响，各类农作物价格波动较大。

（饲料）2024年以来下游养殖规模整体延续平稳态势，饲料产量整体变

化不大；但由于下游需求变化以及原材料价格波动，饲料价格整体继续呈

波动下降态势。

（食品制造）2024年以来我国食品加工业规模延续增长态势，盈利能力

持续提升，行业运行总体较为平稳。

（畜禽养殖）2024年以来，生猪养殖企业经营状况随着猪价总体回升和

饲料成本下跌而明显改善；肉鸡产量和需求量有所增加，肉鸡价格虽然有

所波动，但饲料成本降幅较大，行业景气度进一步有所好转；国产原奶价

格呈持续下降态势，乳牛养殖企业经营压力仍大。

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（白酒）2024年白酒行业整体呈现出增长与分化并存的基本特征。高端

白酒龙头企业经营表现稳健，地方酒企表现继续分化。白酒行业集中度持

续上升，产品结构不断升级，未来将加快行业分化和整合进程。

政策方面，食品饮料行业中农产品、饲料、畜禽养殖等与农牧业相关的细

分行业受政策影响相对较大。长期以来，我国政府每年出台多项政策和意

见，保障粮食安全，稳定农业发展。目前食品和饮料制造等行业整体的政

策环境仍较为宽松，政府管制强度相对较低，受政策影响相对较小。

从样本企业经营及财务表现看，食品饮料样本企业经营状况总体持稳，

2024年前三季度营业收入略降但整体盈利能力受养殖行业盈利改善等因

素影响而实现大幅增长。2024年以来食品饮料行业样本企业资产总规模

略有增长，得益于行业整体经营业绩改善、经营环节净现金流保持较大幅

增长且资本支出下降，资产负债率有下降，偿债能力增强。行业样本企业

经营环节资金占用量较大且债务依赖度总体较高，债务期限结构偏短期；

但货币资金存量大，即期债务偿付压力总体较小。

从债券发行情况看，食品饮料行业内已发债企业主要为各细分行业龙头

企业且以民营企业居多，发行人主体信用等级分布区间相对较宽，但仍主

要集中于AA级及以上。2024年前三季度，共有4家发行人主体信用等

级（含评级展望）遭到下调。

展望2025年，在宏观经济增长承压、居民支出预期弱化的背景下，我国

正逐步推动各项拉动消费的具体惠民政策落地，有望逐步改变中端消费

人群的市场需求持续下沉的局面；且食品饮料行业所涉细分领域，如农产

品、畜禽蛋奶等均为人民群众刚性需求，需求总量支撑强。预计2025年

行业运行总体平稳。但就具体细分领域、企业或产品而言，各种食品之间

很强的可替代性（主要指某种食品发生安全事件后消费者可以快速切换

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至其他替代品）、原材料与产品价格的剧烈波动、自身公司治理与运营管

理缺陷等，均可能导致企业出现重大亏损、信用质量恶化等。

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一、运行状况

我国食品饮料行业门类较多，包含上游农林牧渔和下游食品、饮