电子竞技深度报告-从小众娱乐到千亿产业.docxVIP

行业报告2015年04

行业报告

2015年04月

01日

互联网传媒证券分析师：执业编号：联系人：Tel

互联网传媒

证券分析师：执业编号：联系人：Tel：

Email：

华中炜

S0360512040001谢晨

02150157562

xiechen@

投资要点1

投资要点

1、电子竞技行业处于指数级发展的前期，行业目前100亿左右市场规模，主要集中在游戏运营环节，据估计赛事运营和游戏直播合计在10亿以下。而我们预期，未来用户基数将达到1亿，而潜在市场空间达800亿，其中游戏运营200亿、赛事运营300亿、游戏媒体300亿。

2、行业的主要推动力量：（1）政策出现松动迹象。（2）用户数与用户消费能力极速提升。（3）虚拟门票、创意工坊等革命性运营模式的出现。（4）资本涌入，加速行业发展

3、游戏运营：（1）受益于端游用户转向电子竞技游戏，游戏运营未来市场空间达200亿。（2）网易代理的《风暴英雄》研发、IP、推广全方位强力，或成下一代电子竞技游戏。

4、赛事运营：（1）赛事运营潜在用户达1亿，预期空间达300亿。对于伟大的赛事，预期市值空间达812亿。（2）WCA从奖金、赛事时间、项目、赛区、播出渠道五点全方位打造传播力，有望成为全球最大第三方赛事。

5、游戏直播：（1）游戏直播目前市场规模2亿左右，预期未来用户数可达1亿，市场空间可达300亿。（2）预期未来渠道或向上整合内容，完成共赢。成就游戏直播领域的YY（欢聚时代），对应A股1000亿量级的市值。

6、推荐标的：

行业评级

行业评级：推荐

行业评级：

推荐

评级变动：

评级变动：维持

推荐公司及评级

推荐公司及评级

评级强推公司名称及代码

评级

强推

公司名称及代码

金亚科技（

金亚科技（300028）

强推浙报传媒（

强推

浙报传媒（600633）

推荐网易（

推荐

网易（NETS）

行业表现对比图(近

行业表现对比图(近12个月)

2013-10-14～2014-10-14

-2%

-6%

-10%

-14%

-18%

-22%

13-1014-114-414-714-10沪深300互联网传媒

资料来源：港澳资讯

相关研究报告《移动游戏深度报告：端游逆袭，网易或成第二巨头》2014-11-21《电视游戏深度报告：百亿市场爆发在即，得生态系统者得天下》2014-10-14（1）金亚科技：WCA有望成为全球最大第三方赛事，而顶级赛事长期市值空间812亿。考虑到目前尚处于开拓期，给予200亿市值；手游业务强劲，提供稳定现金流，保守预期完成2.2亿承诺利润，给予100

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（2）浙报传媒：手握国内第二大游戏直播平台战旗（与虎牙并列第二），

战略稳健，有望成为A股的YY，对应市值空间1000亿，考虑到目前的行业格局，给予战旗100亿市值。给予公司350亿目标市值，“强烈推荐”。

（3）网易（美股）：《风暴英雄》或打破电子竞技行业格局，为公司带来0.45-0.9亿美元的利润；公司手游业务爆发式增长，或成中国第二大手游巨头。给予公司160亿美金的目标市值，“推荐”。

（4）其它相关标的：百视通、YY、腾讯控股。

行业报告

目录

一、电子竞技：核心逻辑、定义及基本产业链 5

（一）核心逻辑： 5

（二）定义及主要特征 5

1、电子竞技的定义 5

2、电子竞技产业主要特征 5

（三）电子竞技产业链：游戏、赛事及媒体 6

二、电子竞技政策变迁：从打压到宽容 7

三、游戏运营：高速增长，《风暴英雄》或冲击格局 8

（一）电子竞技：唯一高速增长的端游类型 9

（二）电子竞技生命周期：突破5年的兴衰轮回 9

（三）《风暴英雄》，下一代电子竞技游戏？ 11

1、MOBA类游戏的定义 11

2、电子竞技游戏大趋势：由繁入简 12

3、《风暴英雄》：下一代电子竞技游戏？ 13

四、赛事运营：顶级赛