可转债转债超跌择时与流动性冲击复盘.pdfVIP

固收专题研究

目录

1转债超跌与流动性冲击有何特征？3

1.12024年转债超跌的启示3

1.2转债超跌识别与边际择时5

2历史转债超跌与流动性冲击复盘9

2.12019年：股债双杀、转债超调9

2.22020-2021年：转债信用风险+赎回潮10

2.32022-2023年：转债流动性冲击频现13

3转债超跌与流动性冲击有何启示？17

4风险提示18

插图目录19

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

固收专题研究

2024年，转债市场经历了投资框架重构：信用风险成为转债定价的核心变量。

当前，A股业绩预告密集披露期渐临，权益市场开始提前交易“退市新规”，小微

盘杀跌显著，对应转债投资者则担忧市场上演新一轮弱资质转债下跌负反馈行情。

开年需要担忧转债流动性冲击吗？历史转债超跌行情如何演绎？本文聚焦于此。

1转债超跌与流动性冲击有何特征？

1.12024年转债超跌的启示

2024年转债市场整体经历了两轮普跌行情，但是细分来看，其成因、后续演

绎过程呈现明显差别：1月，转债主要跟随权益市场大幅回调，转债相对抗跌；6-

8月，权益持续回调之外，评级下调、正股退市、大额到期兑付/回售等转债信用

风险事件持续扰动，弱资质转债带动转债回调，同期中证转债跌幅与万得全A接

近。对应看到，2月权益市场底部反弹后，转债快速跟涨，转债价格中枢明显修复。

而6-8月的转债普跌行情则更为漫长，其中包括6月21日、8月16日两周集中

深度普跌行情，在9月24日开启的快速反弹行情中，转债前期跟涨能力也偏弱。

图1：2024年1-2月权益及转债指数累计涨跌幅图2：2024年6-10月权益及转债指数累计涨跌幅

万得全A中证转债可转债正股指数万得全A中证转债可转债正股指数

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15%

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