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市场法在企业价值评估中的应用

摘要：伴随着全球化进程的逐步加快、资本市场的进一步完善，企业资源流动速度不断加快，企业价值评估俨然已成为当今的热点问题。在我国，绝大多数情况下是使用的成本法对企业进行价值评估，这一点与西方发达国家的情况截然相反。究其原因，是我国现行资本市场的发展不够完善，价值比率的计算不甚准确等等。本文针对市场法在国内外企业价值评估行业的运用情况，参照国外市场法运用的先进经验与方法，结合我国资本市场发展的情况，探讨了在国内运用市场法来评估企业价值的可行性。这为市场法在我国企业价值评估中的应用与发展，丰富国内企业价值评估的方法和手段，提升企业价值评估的准确性以及科学性，将会起到积极的推动作用。

关键词：市场法企业价值评估可比企业价值比率

一、市场法的理论分析

（一）市场法的评估原理

“替代原则”，是市场法的基本理论，这一理论是指，“在购买一项资产时，购买者所愿意支付的价格是一定不会高于市场上其替代产品的价格的”。这一方法应用的其实是套利理论（ATP）。也就是说，在市场上寻找类似的企业作为参照，并把被评估企业与类似企业进行对比，并对得到的数据进行适当的调整，以此来评估被评估企业的价值，运用市场法得出的企业的评估值，就是这一企业的整体价值，这一点与将资产一一相加而得到评估价值的成本法得出的价值，显然是不同的。运用市场法来进行评估，就是市场的真实价格，是可以被交易双方接受与理解的价格。

（二）市场法的前提条件

在选择市场法进行价值评估时，必须要满足两个基本前提：第一个前提，是必须存在一个充分活跃的市场；第二个，是该资本市场上存在着充分的可以比较的交易实例。

（三）市场法的具体方法

有两种常见的市场法的方法：参考企业比较法和并购案例比较法。这两种方法，都是通过分析可比企业进行价值评估的，唯一不同的是，公开交易的证券市场是参考企业比较法的主要的数据来源，而并购案例比较法的数据来源是个别的并购案例。

1、参考企业比较法

参考企业比较法，是指“对市场上与被评估企业类似的上市企业经营以及财务数据进行分析，从而得到合适的经济指标，如价格乘数等，然后与被评估企业进行比较、分析，得出所评估的企业价值的方法”参见徐爱农.企业价值评估[M].北京：中国金融出版社，2012。