银行业市场前景及投资研究报告：跨境流动性，人民币小幅升值，中美利差收窄.pdfVIP

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证券研究报告

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跨境流动性跟行业评级买入

前次评级买入

人民币小幅升值，中美利差大幅收窄报告日期2025-01-19

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核心观点：

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本期观察区间：2025/01/11-2025/01/17，数据于Wind、同花顺。相对市场表现

2025年1月跨境资金流出规模？跨境资金流动主要有三部分构成：货34%

物贸易、服务贸易、金融账户，其中货物贸易对企业流动性和权益市场26%

产生影响，但并不直接影响银行基础货币。对于基础货币层面，测算119%

11%

月服务及金融账户净流出3,958亿元，占社融增量近6%。对于权益流4%

-4%

动性，则应包含货物贸易净流出，测算1月货物贸易、服务贸易及金01/2403/2406/2408/2411/2401/25

融账户跨境资金净流出6,484亿元，占社融增量的比例近10%。银行沪深300

结售汇跟踪：12月银行代客净结汇走弱，服务贸易超季节性回落。12

月银行代客净结汇-751亿元，同比下降625亿元。其中货物、服务、[Table_Author]

资本与金融项目净结汇同比分别变动+349亿元、-788亿元、-151亿

元。套利交易回报率上升可能是驱动服务净结汇超季节性回落的主因。

汇率走势：人民币兑一揽子货币小幅升值。本期末SDR兑人民币汇率

较上期末贬值0.02%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率

较上期末分别变动-0.16%、+0.45%、+1.27%、+0.06%。人民币兑SDR

小幅升值主要源于美元指数走弱，根据，本周特朗普的经济团

队正在讨论逐月缓慢提高关税，以循序渐进的方式增加谈判筹码同时

也尽力避免通胀飙升，美联储降息预期升温，美元指数走弱。根据日

经新闻，日本央行多数委员可能下周投票支持加息，加息预期提升下，

本周日元大幅走高。

中美利差：10年期中美利差大幅收窄。本期末10Y中美国债利差（中

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