金融经济学之二.ppt

三、风险厌恶度量的性质01.绝对风险厌恶系数主要考察在初始财富相同的条件02.下，具有不同风险厌恶程度的经济主体的对风险资产投资03.行为的特点。而相对风险厌恶系数，则主要考察经济行为04.主体随个人财富或消费收益的变化，对风险资产投资行为05.的变化。相同财富水平下的经济主体风险厌恶的度量对于具有相同财富水平的经济主体，我们可以用三种不同的方法来比较两者之间的风险厌恶程度：对于任意给定的初始财富水平W，如果下式成立，绝对风险厌恶度量则表明经济主体i比经济主体j更加厌恶风险：010203040506风险溢价度量对于任意给定的初始财富水平W，为避免相同的风险，如果经济主体i比经济主体j需要更多的风险溢价补偿，则经济主体i比经济主体j更厌恶风险：效用函数的曲率从几何上看，绝对风险厌恶系数代表了效用函数的曲率（弯曲程度），如果经济主体i较经济主体更加厌恶风险，一个递增的、严格凹的函数G(·)，使得更确切地讲，经济行为主体i的效用函数是经济行为主体j的效用函数的一个凹变换，即存在对于任意的W都成立。则表明，经济主体i有比经济行为主体j更加凹的效用函数。01020304假设是两个二次可微、严格单调递增的效对所有的W，有；用函数，则以下三种表述是等价的：存在一个严格单调递增和严格凹的二阶可微函数G(·)，使得；05任何公平博彩ε对经济主体i的风险溢价较经济主体j的风险溢价高，即普拉特定理在经济主体的财富水平发生变化时，仅仅区别投资者的01风险态度是不够的，还需要考察经济行为主体随个人初始02财富水平的变化而对风险资产投资数量的变化。即考察投03资者是将风险资产看着是正常品还是劣等品。04风险厌恶与财富水平定义如果经济主体的绝对风险厌恶系数是严格递减的函数，即，则这类经济行为主体是递减绝对风险厌恶的；类似地，如果，则称这类经济主体为递增绝对风险厌恶的。如果则称这类经济行为主体是常数绝对风险厌恶的。321456对于递减绝对风险厌恶的经济主体，随着初始财富的01增加，其对风险资产的投资逐渐增加，即他视风险资产为02正常品；对于递增绝对风险厌恶的经济主体，随着初始财03富的增加，他对风险资产的投资减少，即他视风险资产为04劣等品；对于常数绝对风险厌恶的经济行为主体，他对风05险资产的需求与其初始财富的变化无关。06阿罗-普拉特定理（3）相对风险厌恶的性质定理对于递增相对风险厌恶的经济主体，其风险资产的财富需求弹性小于1（即随着财富的增加，投资于风险资产的财富相对于总财富增加的比例下降）；对于递减相对风险厌恶的经济行为主体，风险资产的财富需求弹性大于1；对于常数风险厌恶的经济行为主体，风险资产的需求弹性等于1。对于在时期0具有初始财富W的经济主体，设为他的风险资产需求弹性，则有：单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。您的内容已经简明扼要，字字珠玑，但信息却千丝万缕、错综复杂，需要用更多的文字来表述；但请您尽可能提炼思想的精髓，否则容易造成观者的阅读压力，适得其反。正如我们都希望改变世界，希望给别人带去光明，但更多时候我们只需要播下一颗种子，自然有微风吹拂，雨露滋养。恰如其分地表达观点，往往事半功倍。当您的内容到达这个限度时，或许已经不纯粹作用于演示，极大可能运用于阅读领域；无论是传播观点、知识分享还是汇报工作，内容的详尽固然重要，但请一定注意信息框架的清晰，这样才能使内容层次分明，页面简洁易读。如果您的内容确实非常重要又难以精简，也请使用分段处理，对内容进行简单的梳理和提炼，这样会使逻辑框架相对清晰。为了能让您有更直观的字数感受，并进一步方便使用，我们设置了文本的最大限度，当您输入的文字到这里时，已濒临页面容纳内容的上限，若还有更多内容，请酌情缩小字号，但我们不建议您的文本字号小于14磅，请您务必注意。单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。您的内容已经简明扼要，字字珠玑，但信息却千丝万缕、错综复杂，需要用更多的文字来表述；但请您尽可能提炼思想的精髓，否则容易造成观者的阅读压力，适得其反。正如我们都希望改变世界，希望给别人带去光明，但更多时候我们只需要播下一颗种子，自然有微风吹拂，雨露滋