新能源：双控新政鼓励可再生能源消费，绿电交易前景广阔-国信证券.docxVIP

行业研究

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证券研究报告

证券研究报告—动态报告/行业快评

超配（维持评级）重大事项点评新能源

超配

（维持评级）

重大事项点评

新能源

2021年09月23日

双控新政鼓励可再生能源消费绿电交易前景广阔

证券分析师：

王蔚祺

wangweiqi2@证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003

联系人：

陈抒扬

chenshuyang@

事项：

2021年9月7日，中国绿色电力交易试点正式启动。2021年9月11日，国家发展改革委印发关于《完善能源消费强度和总量双控制度方案》的通知，鼓励地方增加可再生能源消费，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。

n国信电新观点：1）绿电交易打破需求侧与供给侧屏障，绿色电力获得环境溢价；2）新双控制度下不计入能耗考核的可再生能源总量有所增加，倒逼产业结构升级转型；3）投资建议：绿电交易打开盈利空间，新能源运营商充分受益，建议关注中国电建、三峡能源、龙源电力、中广核新能源、节能风电、江苏新能。根据公司最新的装机和收购规模，以及十四五江苏新能源规划，上调江苏新能2021-2023年盈利预测至5.11/7.92/8.50亿元（原预测2021-2023年4.85/5.98/7.13亿元），维持“买入”评级；4）风险提示：疫情等宏观因素对生产经营的影响，政策

力度不及预期、新能源装机进程不及预期。评论：

n打破需求侧与供给侧屏障，绿色电力获得环境溢价

绿电交易试点实现市场手段促进新能源消纳：绿色电力交易特指绿色电力的电力中长期交易，产品主要为风电和光伏发电企业上网电量，条件成熟时，可逐步扩大至符合条件的水电。参与绿电交易的市场主体需经地方政府主管部门准入，主要包括电网企业、风电和光伏发电企业、电力用户和售电公司。绿电交易有利于促进绿色能源生产消费的市场体系和长效机制的形成，推动构建以新能源为主体的新型电力系统，保障可再生能源消纳规模，建立具有全局资源优化配置能力的电力市场。交易机制可通过电力直接交易，由购电方与发电企业通过双边协商，集中撮合，挂牌等方式达成交易；也可向电网企业、电力用户以集中竞价，挂牌交易等方式进行购买；省级电网公司还可开展省间市场化交易再出售给省内电力用户。

促进“碳-电”市场联动，提升绿电消纳规模和价格水平：绿电交易与碳交易机制衔接，避免电力用户在电力市场与碳市场重复支付环境费用，为消费绿电降低用电企业排放创造政策条件。通过“碳-电”市场联动，对控排企业而言降低了碳市场履约成本，也为外向型企业降低了被征收碳税的风险，提升绿电需求，推动新能源电力在绿电市场产生溢价效益，促进新能源电力消纳规模和投资意愿。6月22日，2021年度广东可再生能源电力交易正式启动，当天共有4家可再生能源发电企业和7家售电公司参与首日交易，成交电量1048万千瓦时，成交价差1.878分/千瓦时，相比于标杆上网电价，可再生能源发电企业度电增收近0.02元/千瓦时。这是绿电参与市场化交易首次溢价成交，也为未来绿电交易提供了有效参考。9月7日，绿色电力交易试点启动。首批绿色电力交易共17个省份259家市场主体参与，交易电量79.35亿千瓦时。其中，国家电网公司经营区域成交电量68.98亿千瓦时，南方电网公司经营区域成交电量10.37亿千瓦时，绿色

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电力成交价格较当地电力中长期交易价格增加0.03-0.05元/千瓦时。

保障绿电交易环境溢价，冲抵新能源补贴和新型电力系统基础设施建设资金：对于电力直接交易方式购买的绿电产品，交易价格由发电企业与电力用户通过双边协商、集中撮合等方式形成。对于向电网企业购买的绿电产品，以挂牌、集中竞价等方式形成交易价格。交易初期，按照平稳起步原则，参考绿电供需情况合理设置交易价格上下限，促进新能源在绿电市场产生溢价。方案明确电网企业购买的绿电也可进入绿电交易市场，产生的附加收益用于对冲政府补贴或专款用于新型电力系统建设；也鼓励发电企业自愿退出补贴，通过绿电市场的附加收益替代国家可再生能源补贴或者销路不畅的“证电分离”绿证。

表1：绿电交易溢价归属

是否带补贴

是否为保障性