经济管理学第七章.ppt

例：假定新机器的买价为17500元，运费800元，安装费1700元，如采用新机器，估计需要追加流动资金2500元，操作人员的培训费700元，根据税法，培训费可按税率减征企业所得税（税率40%）。求净现金投资量。01解：买价1750002运费80003安装费170004折旧基数2000005增加流动资金投资250006培训费用70007减去：税（40%）28008税后培训费用42009净现金投资量22920例：如果上例中新机器是用来更新旧机器，而把旧机器出售。旧机器账面价值7000元，但只能按5000元卖给旧设备商。假定根据税法，变卖设备的亏损，可以减免亏损额30%的所得税，求净现金投资量。解：上例中净现金投资量2292001010203040506出售旧机器收入5000变卖亏损使税金减少（7000-5000）×30%=600税后变卖旧机器收入5600净现金投资量173200203040506净现金效益量是指一种经营性现金收入，说明投资方案在经营期内每年用现金衡量的效益是多少。等于因投资引起的销售收入的增加量，减去因决策引起的经营费用的增加量（不包括折旧）。因为折旧不属于现金流量。计算公式：NCB=△S-△C∵△S=△C+△D+△P∴NCB=（△C+△D+△P）-△C或NCB=△P+△D其中：△S：销售收入增加量；△C：经营费用增加量△P：利润增加量△D：折旧增加量净现金效益量BDAC如果企业要纳所得税，评价方案要采用税后效益量：=△P（1-t)+△DNCB′=△P′+△D=(△S-△C-△D)(1-t)+△D例：企业计划购置一台新机器，用来替换旧机器。新机器买价13000元，运费500元，安装费1500元，经济寿命预计3年，每年折旧=（13000+500+1500）÷3=5000元。旧机器帐面价值6000元，以后3年每年折旧费2000元，新机器代替旧机器后，每年销售收入和经营费用（不包括折旧）如下：第一年第二年第三年01经营费用变动△C-5000-4000-300003销售收入变动△S+10000+7000+400002求新机器替换旧机器后，每年的净现金效益量。04第一年第二年第三年销售收入变动+10000+7000+4000经营费用变动-5000-4000-3000税前净现金效益量15000110007000折旧费新机器5000旧机器2000折旧费增加300030003000税前利润增加1200080004000所得税（50%）600040002000税后利润600040002000税后净现金效益量900070005000方案的残余价值是指投资方案寿命结束之后剩余资产的清算价值，主要包括设备的残值和流动资产增加量的变卖收入等。例：新机器3年后有残值2000元，计算新机器折旧时，基数不是15000元，而是13000元，如果投资方案的净流动资产增加量为1000元，则1000元应加到净现金投资量里。假定在方案清算时流动资产价值仍为1000元，那么该方案残余价值总数为3000元（2000+1000）。第四节资金成本的估计资金成本是投资的最低收益率，低于这个收益率，投资者会把资金转投到别处。02资金成本：为了获得资金，需要付出的代价。01债务利息是在所得税之前支付，从而可以减免一部分税金，所以，税后债务成本会低于借款利息。01税后债务成本=利息率×（1-税率）02债务成本1例：假定企业发行债券100000元，利率12%，所得税率40%，则税后债务成本为：2税后债务成本=12%×（1-40%）