财务杠杆视角下的苏宁易购公司财务风险研究.pdf

摘要

以“互联网+”、5G、大数据等为代表的新技术手段的快速发展，使得近年来

我经济实现从传统经济向“智能经济”加速转变，特别是对于传统零售行业而

言，受到在广度和深度上前所未有的冲击和影响。在这样的背景下，传统零售企

业为了适应市场的变化、满足消费者需求，开始主动迎接转型的“阵痛”，寻求

新的战略方向。其中具有典型意义的就是本文选定的研究对象——苏宁易购。其

在转型期间选择通过多元化合并来扩充资本、优化其所有资源及经营模式。

苏宁易购是家电传统零售行业中的翘楚，近年来其市值逐渐下跌，最严重的

莫过于在截至2021年的一年半时间内，其市值蒸发近150亿元，负债率高达48%。

究其根源则是在2016年，苏宁易购运用债务融资，提高财务杠杆率，为实现多业

务线共同发展，不惜承受极大财务风险。本文的研究思路正是从其高负债率展开，

通过分析其财务杠杆水平，通过数据运算分别得出其权益资本税前利润率，以及

其息税前利润率，并对数据进行比对，此外与业务相近、体量相似的同类型公司

进行横向对比，说明其财务杠杆的不合理性，得出其财务杠杆产生负效应的结论；

其次，通过分析苏宁易购2018-2021年的财务数据，针对其伴随着高杠杆率、杠杆

系数内部波动带来的财务风险，从偿债能力、盈利能力等方面解剖，以Z值模型

的构建综合评估其财务风险；此外，在此基础上总结了其高杠杆经营的具体原因，

主要包括缺乏风险意识、相关预警保护机制不健全、治理层级和架构有待完善，

业务模式的内生缺陷等；最后针对防控财务风险，给出相应的对策建议，以期为

相关企业适度使用杠杆、合理调控财务风险提供参考。

关键词：苏宁易购，财务杠杆，财务杠杆负效应，财务风险

I

FinancialriskresearchofSTescofromtheperspective

ofleverageeffect

Abstract

TherapiddevelopmentofnewtechnologiesrepresentedbyInternetPlus,5G,big

data,etc.,hasmadeChinaseconomytransformfromthetraditionaleconomytothe

intelligenteconomyinrecentyears,especiallyforthetraditionalretailindustry,which

hasbeenhitandaffectedbyunprecedentedbreadthanddepth.Inthiscontext,inorder

toadapttochangesandmeetconsumerneeds,traditionalretailenterpriseshavetaken

theinitiativetomeetthepainoftransformationandhavebeguntoseeknewdirections.

Amongthem,atypicalsignificanceistheresearchobjectselectedinthisarticle——

S,whichexpandsitscapitalthroughmergersandacquisitionstooptimizeall

itsresourcesandbusinessmodel.

SUNING.COMisaleaderinthetraditionalretailindustryofhomeappliances,and

itsmarketvaluehasgraduallydeclinedinrecentyears,themostseriousbeingthatinthe

yearandahalfto2021,itsmarketvaluehasevaporatedbynearly15billion,andits

debtratioisashighas48%.Therootcauseisthatin2018,SUNING.COMissueda

largeamountofbonds,improvedfinanci