金融学宏观部分.ppt

1、利率对投资的效应利率对投资的效应实际上是凯恩斯学派的传统货币政策传递机制。他的主要思想是，货币供给（M）的增加会使利率（i）下降，利率下降又促使投资（I）增加，投资增加会引起产出（Y）的增长。其传递机制是：M??i??I??Y?这种传递机制可能由于以下两个因素的出现而被堵塞。当流动性陷阱出现时，人们预期利率只会上升，不会下降，货币供给的增加被人们无限的货币需求所吸收，而不会引致投资的增加。当投资的利率弹性非常低时，利率的下降就不会对投资的增加有明显的刺激作用，较小的投资增加对总产出的影响也是不明显的。正是因为这两种因素的存在，凯恩斯认为财政政策比货币政策更有效。2、托宾的q理论耶鲁大学的詹姆斯·托宾发展了一种关于货币政策变化通过影响股票价格而影响投资支出的理论，该理论称为q理论。托宾把q定义为：

q＝企业资本的市场价值/企业资本的重置成本q和投资支出有正相关关系当采取扩张性货币政策时，引起货币供给量增加，人们发现手中的货币比他们需要持有的要多，就会按照自己的偏好安排其金融资产，其中一部分货币必然流向股票市场，造成对股票需求的增加，股票价格（PS）将会上升。M??ps??q??I??Y?q的变化与普通股股票价格也是正相关关系，那么，货币政策的变化与股票价格之间又有什么联系呢？货币政策的操作指标选择：准备金01基础货币。02准备金：从需求方面看，准备金可分为存款准备金和超额准备；从供给方面看，可将其分为借入性储备和非借入性储备。存款金融机构的准备金越多，其创造信用的能力就越强，反之则越弱。以准备金为操作指标，有利于监测政策工具的调控效果，并及时调节和控制其方向和力度。但在选择哪一个准备金指标为操作指标上也有分歧。货币学派认为应该以准备金总额为控制对象，美联储在１９７９到１９８２年间是以非借入储备为操作目标的，在１９８２年之后，以借入储备为操作指标。基础货币：基础货币由准备金和流通中现金组成的。在金融市场发育程度较低、现金流通比例较高的情况下，控制基础货币比只控制准备金好。在货币乘数一定或者货币乘数可预测的情况下，控制住基础货币也就控制住了货币供给量。通过公开市场操作形成的那部分基础货币可控性较强，而通过再贴现业务和再贷款业务投放的基础货币的可控性较弱。此外，货币乘数是否稳定可测也是通过基础货币控制货币供给量的一个影响因素。货币政策操作目标的选择我国目前货币政策的操作目标：货币供应量是中介目标，因此操作目标应为准备金或基础货币。第二节 货币政策工具一、货币政策的工具体系货币政策工具(monetarypolicyinstrument)是由中央银行掌握和具体实施的，它的运用可对基础货币、银行储备、货币供给量、利率、汇率以及金融机构的信贷活动等产生直接或间接的影响。货币政策工具从其操作对象来划分，可分为三类：一般性货币政策工具、选择性货币政策工具和其他货币政策工具。中央银行通过货币政策工具的选择和使用来实现宏观调控的目标。产品品鉴会活动方案汇报人姓名二、一般性货币政策工具为实现货币政策最终目标，中央银行主要运用三个传统的货币政策工具----法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场操作对经济进行调控。这三个工具是针对货币信用总量进行调节的，而不是对特种信用量的控制，所以，我们又将其称之为一般性货币政策工具。法定存款准备金政策

(therequired-reservepolicy)含义：是指中央银行对商业银行等存款金融机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求其按照规定的比例计提并上缴存款准备金。目前，凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度。法定存款准备金的作用：流动性保险装置，限制存款创造能力。存款准备金为中央银行提供了稳定的、可预测的储备，便利公开市场操作和对短期利率的控制。法定存款准备金政策的优缺点：优点：平等、力度大、见效快。缺点：不适合作为日常的货币政策操作工具。12345再贴现是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款行为。在需要现金时，商业银行可以持合格的有价证券到中央银行进行再贴现或进行抵押贷款。这时，中央银行可以利用再贴现率执行货币政策。贴现率提高，商业银行向中央银行借款就会减少，准备金从而货币供给量就会减少。贴现率降低，向中央银行借款就会增加，准备金从而货币供给量就会增加。再贴现政策(rediscountpolicy)再贴现政策的含义：是指中央银行通过变动再贴现率，影响商业银行从中央银行获得再贴现贷款的数量，从而对货币供给量发生影响。再贴现政策一般包括两方面的内容：一是再贴现率的调整，二是规定向中央银行申请再贴现的资格。