2025年基础化工行业投资策略分析报告：行业景气底部，静待产业升级.pdf

证券研究报告

行业深度基础化工

布局行业景气底部，静待产业升级

2025年基础化工策略报告

2025年01月20日2023A2024E2025E

重点股票评级

EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）

评级同步大市

桐昆股份0.3335.700.9113.020.9812.05买入

评级变动：维持新凤鸣0.7115.810.7315.350.8712.89增持

玲珑轮胎0.9518.981.7410.391.979.14买入

行业涨跌幅比较森麒麟1.3318.552.2011.212.3910.32买入

资料：iFinD，财信证券

基础化工沪深300

33%投资要点：

23%2024年，全球局势波云诡谲，国际贸易摩擦加剧，产业面临多方面挑

13%战。国内需求呈现差异化复苏，汽车、电子电器消费量继续提升，化

3%纤行业运行呈现恢复性增长，而房地产市场仍处于调整阶段，终端需

-7%

求持续走弱。同时，国内大部分大类化工产品在经历了新一轮产能建

-17%

2024-012024-042024-072024-10设高峰后，仍处于产能出清过程，行业价格内卷阻碍了利润水平的回

升。

%1M3M12M2024年初至12月12日，申万化工指数上涨6.01%，跑输市场主要指

基础化工-5.692.62-1.14数，涨幅低于上证综指10.15个百分点，超过沪深300指数11.16个百

沪深300-2.54-0.5015.49分点。从估值来看，截止2024年12月13日申万基础化工板块PE

（TTM，整体法）31.45倍，较去年同期的估值上涨4.36倍，主要受

下游需求预期疲软以及产能内卷加剧的影响。子板块中，塑料和橡胶

的估值水平偏高；农化制品和化学原料估值较低。

展望2025年，国内有望加大财政政策力度，稳经济促消费，拉动上游

行业的景气度底部回升，助推行业进入新周期。海外市场方面，虽然

1涤纶长丝行业深度：行业量变到质变，竞争格

美国关税政策存在不确定性，但对于此前已征收双反关税的部分产品

局改善