光伏行业市场前景及投资研究报告：底部复苏，储能.pdf

太阳能光伏年度策略报告同步大市-A(维持)

底部已现，静待复苏

2025124/

年月日行业研究行业年度策略

太阳能板块近一年市场表现投资要点：

光伏周期筑底信号夯实，景气度有望开启右侧向上通道。

1）需求：长期增长趋势不变。2023年高基数下，2024年国内光伏装机持续

增长。国内2024年全年累积新增光伏装机277GW，同比增长28.4%。根据

Infolink预测，预计2025年整体需求在245-265GW之间。2024年1-12月累

计出口额2177.1亿元，同比-28.8%；逆变器累计出口额588.2亿元，同比

-15.5%。预计2024年全年全球光伏市场需求在469-533GW范围区间，2025

资料：最闻年在此基础上维持平稳增长趋势。

2）供给：产能过剩有望逐步缓解。近期行业开工率降至历史底部，预计1

首选股票评级

月硅料开工率或将继续下降。根据百川盈孚数据，截至2024年12月底，硅

600732.SH爱旭股份买入-B

料企业开工率降至38.6%，硅片企业开工率为46.5%，电池片企业开工率为

601012.SH隆基绿能买入-B

53.5%，光伏玻璃行业开工率降至53.9%，均处于历史低位。由于需求低迷，

601865.SH福莱特买入-A

产业链各环节持续亏损，成本控制能力较差的产能陆续关停；部分计划投产

688472.SH阿特斯买入-A

的产能，也相继发布了延迟投产的公告。工信部对光伏新建及改扩建光伏项

300274.SZ阳光电源买入-A

目能耗及水耗要求趋严，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，

605117.SH德业股份买入-A

进一步限制了新增产能。

3）价格：趋势扭转，有望上行。库存新高但拐点已现，价格新低但开始上

行。截至2025年1月初，多晶硅工厂端库存从11月最高点接近33万吨降

至24.9万吨，预计1月玻璃库存也将有所下降。2024年下半年产业链各环

节价格基本在底部位置略有下行，多因素共驱价格有望拐头向上：a)从经营

角度出发，2024年下半年以来，各环节基本均处于持续亏损毛利润的状态，

当前价格不可持续。b）行业协会定期发布光伏主流产品各环节综合成本数

据，并呼吁企业不要进行低于成本的销售与投标。c）光伏产品出口退税率

由13%下调至9%。退税税率的降低提高了光伏企业的出口成本，有望

企业上调出口价格。

行业24Q3部分财务数据与历史最底部相