现代牧业-市场前景及投资研究报告-奶牛养殖行业引领者，低奶价，经营韧性.pdfVIP

证券研究报告

港股公司|公司深度|现代牧业（01117）

奶牛养殖行业引领者，低奶价下显经营

韧性

2025年01月24日

glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

公司为我国奶牛养殖龙头企业，主营业务为原料奶业务与养殖综合解决方案业务，2010年港

股上市，成为全球第一家奶牛养殖上市企业，创立二十年来坚持高质量发展，立志引领全球牧

业。近年来，在乳品消费需求疲弱、奶价持续下行、原奶行业普遍亏损的大环境下，公司主动

淘牛，并凭借单产提升、大客户合作下的奶价优势、把控饲料成本等，实现收入逆势增长、毛

利率稳健提升，展现不俗经营韧性。未来，奶价企稳回升下，公司经营表现有望更亮眼，并持

续提高奶牛结构、顺势扩大产业规模和市占，领跑行业。综上，首次覆盖，给予“买入”评级。

1/33

港股公司|公司深度

g港股公司|公司深度

lzqdatemark2

现代牧业(01117)

奶牛养殖行业引领者，低奶价下显经营韧性

➢行业：分散但规模化提升，近年奶价承压

行业：食品饮料/饮料乳品我们根据生产指标将近现代国内奶牛养殖业划分为五个阶段，分界点分别为1978、

投资评级：买入（首次）1998、2008、2018年。现阶段行业格局较分散，产量cr5约为19%，集中度或有

当前价格：0.88港元较大空间，头部企业主要有优然、现代、澳亚、圣牧等，2023年其产量市占率分

别为7.4%/6.4%/2.1%/1.7%。行业规模化程度提升，2023年TOP30牧业集团的牧

基本数据场平均规模为5268头，近三年cagr为8.95%。但行业目前面临短期需求不振及供

总股本/流通股本(百万股)7,916/7,916给过剩的挑战，因此原奶价格从2021年高点到2024年10月底已下跌28.54%。

➢公司：国内奶牛养殖龙头，综合优势明显

流通市值(百万港元)6,965.78

现代牧业成立于2005年，总部位于安徽省马鞍山市，2010年港交所上市，是国内

每股净资产(元)1.48

奶牛养殖行业龙头。在国内投资及运营42个牧场公司，覆盖13个省份和