资金成本与资金结构.ppt

第四章资金成本与资金结构教学内容第一节资金成本第二节杠杆利益与风险第三节资金结构决策第一节资金成本资金成本的概念资金成本的含义资金成本是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。有时也称资本成本。或K=———————DP(1-F)DK=————P-f计算公式也可表示为：用资费用资金成本(率）＝——————————————筹资数额?(1－筹资费用率)用资费用资金成本(率）＝——————————————筹资数额－筹资费用01资金成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。02资金成本是评价投资项目、进行投资决策的标准。03资金成本可以作为衡量企业经营业绩的基准。资金成本的意义银行借款成本银行借款的筹资费用一般数额很小,可忽略不计，这银行借款资金成本=银行借款利率×（1-所得税率）银行借款资金成本=时可按下列公式计算：个别资金成本债券成本01债券成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。计算公式为：02债券资金成本=03普通股成本01按总额计算02按单位计算03优先股成本留存收益成本01公司使用留存收益属于内部筹资，不需要花费筹资费用02第一节资金成本三、加权平均资金成本（综合资金成本）计算步骤：1.计算各种资金所占的比重2.计算加权平均资金成本该种资金的成本某种资金占总资金的比重边际资金成本

边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。（企业追加筹措资金的成本）1边际资金成本步骤如下：2确定目标资金结构3确定各种资金不同范围内的成本4计算筹资总额分界点5计算边际资金成本(加权平均资金成本）6第二节杠杆原理财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。杠杆效应是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。企业杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆与复合杠杆。固定成本：是指在一定时期内和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本01如：折旧、、保险费、管理人员工资等02变动成本：是指随着业务量增减变动而成正比例增减变动的成本03如：直接材料、直接人工等04成本的习性05混合成本：随着业务量的变动而变动，但不成同比例变动的成本。（※可分解为上面两项）如：租入设备规定每年支付一定租金（固定部分），每运转一小时支付一定租金数额（变动部分）01总成本习性模型：y=a+bx02一、相关概念（一）边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额M=s-bx=(p-b)x=m·xs----销售收入P----单价b----单位变动成本x----产销业务量m----单位边际贡献（二）息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。EBIT=px-bx-a=M-a概念1经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动2大于产销量变动的杠杆效应。3经营杠杆第二节杠杆原理经营杠杆01计量02经营杠杆系数03经营杠杆系数是息税前利润的变动率04相当于销售额(产销量）变动率的倍数。05EBIT／EBIT06DOL＝———————07x／x08三、财务杠杆

财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。。（一）财务杠杆利益（二）财务风险（三）财务杠杆系数财务杠杆，是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。财务风险也称筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。财务杠杆系数又称财务杠杆程度，是普通股每股税后利润变动率相当息税前利润变动率的倍数。I—利息T—所得税率D—优先股股利N—企业发行在外的股数EPS—普通股每股利润