半导体行业市场前景及投资研究报告：美对华半导体出口，A股业绩预告期.pdf

行业报告|行业研究周报

半导体证券研究报告

2025年01月22日

投资评级

美对华半导体出口落地，A股进入业绩预告期行业评级强于大市(维持评级)

上周（01/13-01/17）半导体行情领先于大部分主要指数。上周创业板指数上涨4.66%，上证上次评级强于大市

综指上涨2.31%，深证综指上涨3.73%，中小板指上涨3.16%，万得全A上涨3.61%，申万半导

体行业指数上涨4.08%。半导体各细分板块全部上涨，半导体制造板块涨幅最大，封测板块涨

幅最小。半导体细分板块中，封测板块上周上涨3.1%，半导体材料板块上周上涨5.5%，分立器

件板块上周上涨4.9%，IC设计板块上周上涨7.8%，半导体设备板块上周上涨4.9%，半导体制

造板块上周上涨12.9%，其他板块上周上涨4.9%。

受益于新款旗舰手机发布、双十一等消费节等因素影响预计行业终端销售额有望环比持续增

长，我们认为应该提高对需求端创新的敏锐度，优先被消费者接受的AI终端，有望成为新的

热门应用，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营

上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，预

计人工智能/卫星通讯/AR或将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续

体现出主题性机会。

美对华出口落地，半导体自主可控大势所趋，看好先进制程产业链，建议关注。

1月15日美国BIS发布最新对华半导体禁令。主要是在2022年10月7日的禁令上做明确，

以防范通过其他形式规避此前禁令的实施。新禁令从限制特定企业变成限制一定范围的制程和行业走势图

晶体管数量（如：非美政府授权的半导体设计公司，需要申请许可才可使用16/14nm以下制半导体沪深300

程，满足豁免条件的除外），并公布IC设计、封测白名单，立即生效，此前市场所预期的对

华半导体制裁落地。美国新总统就职后，对华半导体政策的变化值得关注。我们认为外部地缘56%

44%

政治对我国半导体的限制有望持续加速本土产业链的发展，或将成为长期趋势，人工

32%

智能/先进制程等前沿科技领域的较为迫切，本土产业链的发展机会较大，建议关注

20%

相关领域的投资机会。8%

-4%

A股进入业绩预告期，看好AI推动的方向业绩持续超预期。A股所有板块将于1月31日前有-16%

2024-012024-052024-09

条件强制披露年报预告，市场进入业绩预告期。已披露的包括，1）正帆科技：预计24年营收

50至55亿，同比增长30%至43%，预计归母净利润5.22至5.63亿，同比增长30%至40%；2）资料：聚源数据

乐鑫科技：预计24年营收19.8至20.15亿，同