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AI液冷行业深度报告

液冷进入新纪元2025年01月23日

➢算力快速发展带动散热需求提升，政策导向明确驱动液冷成为标配。伴随算推荐维持评级

力需求快速发展，处理器计算能力快速提升的同时功耗也显著提升，传统风冷已

难以满足散热需求，需要更高换热效率、更节能的液冷技术来满足高功率散热需

求。传统风冷的PUE值基本在1.5-1.6，而液冷能够将PUE值做到1.2甚至更[Table_Author]

低。2019年以来国内政策导向明确建设新型绿色数据中心，明确要求PUE值要

做到1.3以下，液冷技术路径有望深度受益。

➢AI领域蓬勃发展，液冷市场需求未来可期。液冷技术作为一种高效散热解

决方案，近年来在数据中心、高性能计算（HPC）和电子设备等高能耗领域中得

到了广泛应用。与传统的风冷系统相比，液冷通过冷却液直接传导和转移热量，

实现了更出色的散热效果，能够有效支持高密度、高功率设备的稳定运行，并满

足日益增长的计算需求和设备的散热要求。根据IDC统计预测，全球AI服务器

市场规模将从2022年的195亿美元增长至2026年的347亿美元，复合年增

长率达17.3%；2023至2028年间，中国液冷服务器市场规模年复合增长率将

达到47.6%，预计到2028年市场规模将增至102亿美元。

➢冷板式方案是当下液冷方案的主流，浸没式方案与碳氟类冷却液大规模普及

仍然需要降本驱动。根据热器件是否与冷却液接触，液冷技术可以分为直接接触

式和间接接触式两种。横向比较来看，以间接接触式方案为代表的冷板式液冷技

术由于对服务器结构改动需求较小，因此除定制冷板需要一定成本外，在可维护

性、空间利用率、兼容性方面均具有较强的应用优势。从冷却液来看，冷板式冷

却液现采用乙二醇+水方案居多。浸没式方案中，氟化冷却液由于性能较好，是

相关研究

目前较适合用于数据中心浸没式液冷系统的冷却液，但目前价格仍较为昂贵。我

1.有色金属周报：美国通胀预期回

们认为未来氟化冷却液大规模普及仍需要降本驱动。落，金属价格走强-2025/01/19

➢测算2022-2025年AI服务器液冷市场需求年复合增长率为21.50%。我2.有色金属周报：二次通胀预期再

起，金属价格走强-2025/01/11

们测算AI服务器液冷市场规模2023-2025年分别为66.87/81.29/106.12亿

3.有色金属周报：美元强势，金属

元，其中冷板式方案24.88/28.64/35.37亿元，2022-2025年AI服务器液冷市

价格震荡-2025/01/04

场需求年复合增长率为21.50%。4.有色金属周报：降息预期放缓美

➢投资建议：华峰铝业：公司作为国内铝热传输龙头企业，受下游新能源汽车元强势，金属价格短期或偏震荡-2024/12/2

9

渗透率提升和单车热传输用铝增长的趋势下持续扩张产能，在生产成本严格把控