【债券季报】2024年四季度信用观察季报：违约率持续下降，信用风险持续收敛-250115.pdfVIP

证券研究报告债券季报2025年01月15日

【债券季报】

违约率持续下降，信用风险持续收敛

——2024年四季度信用观察季报

❖2024年四季度总体违约率小幅下降，偿还率无明显增长华创证券研究所

1、债券违约率：2024年10-12月信用债整体违约率分别为1.06%、1.05%、

1.05%，呈持续下降态势，四季度新增一个首次违约主体为民营企业，民企违证券分析师：周冠南

约率小幅波动下降。

电话：010

2、违约偿还率：2024年四度累计违约偿还率保持平稳态势，兑付总额小幅下邮箱：zhouguannan@hcyj

降，2024年四季度还本规模环比下降，天房集团2023年以来持续大额偿付本执业编号：S0360517090002

金，其他房企违约偿还率都在10%以下，预计房地产企业违约债券回收过程将

证券分析师：张晶晶

较为漫长。

3、信用事件统计：2024年四季度境内债总计新增20只违约债券，余额合计电话：010

160.84亿元。其中实质性违约债券6只，达成展期的有14只，多为房地产行邮箱：zhangjingjing@hcyj

业出险主体新到期债券，其他行业主体出版、非银金融、医疗、汽车等均有涉执业编号：S0360521070001

及。联系人：黄艳欣

❖4、城投舆情：城投非标风险事件环比增加17起，地市级主体占比环比上升，

邮箱：huangyanxin@hcyj

山东、陕西等地区非标风险事件较多，值得关注。城投商票逾期主体数量维持

高位，据上海票据交易所公布，2024年10月、11月和12月商票持续逾期城

投主体分别为56个、56个和60个，数量较2024年三季度水平小幅上升，仍相关研究报告

主要分布于山东、云南等地。《【华创固收】新“国九条”落地后，关注风险扰

动——转债月报20250106》

❖热点信用事件：大型民企集团上市子公司广汇汽车违约2025-01-06

广汇汽车控股股东为民企，以乘用车经销为主，自2024年8月22日退市后于《【华创固收】存单周报（1230-0105）：资金偏高

或限制存单赔率》

12月17日子公司债券展期。违约原因如下：

2025-01-05

1）经营端：2021年以来汽车经销行业面临较大经营压力，2022年公司经营亏《【华创固收】10y国债1.6%的债市思考——债

损，经营活动净现金流由正转负；2）资产端：资产受限比例大，商誉规模大券周报20250105》

且在经营能力下降后一直未计提减值，资产流动性较弱；3）债务端：债务负