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泰禾集团财务状况分析案例综述

—盈利能力分析

泰禾集团自2012年以来的两轮扩张使总资产规模迅速增加，2016年总资产

突破千亿，2019年虽较2018年所下降，仍高达2243亿元。也是从2012年开

始泰禾集团的销售规模开始进入快车道，销售规模的迅速扩大使公司的营业收入

和净利润在2012到2018年间均快速增长。但在行业政策调控趋紧且公司过快的

扩张使现金流出现问题的综合影响下，公司营业收入、营业利润及净利润在2019

年均出现了下滑，营业总收入同比下降23.77%，净利润同比下降81.39%o2019

年公司房地产业务收入为218.54亿元，较上年下降26.05%,结转面积94.50万

平方米，比去年减少24.08%o其中，商业地产结转面积的减少使商业地产销售

收入缩减71.95%o相应的，公司的预收账款持续增长，由于项目不能及时交付，

预收就无法及时结转，预收账款占营业收入比重逐年提高,由下表3-12可以看出，

2020年前三季度预收账款占营业收入的比重大幅增加，达到11.93%o2020年受

疫情影响，房地产潮退加速，前三季度营业收入仅28.07亿元，净利润亏损19.73

亿元。

40050

300

0

200

100

0iTETTv-50

2016年2017年2018年2019年2020年Q1-Q3

-100-100

营业收入（亿元）营业利润（亿元）

■净利润（亿元）销售毛利率（%）

■营业利润率（%）■■■销售净利率（%）

图3-1泰禾集团盈利能力情况

数据来源：公司年报

财务数据2017年2018年2019年2020年Q1-Q3

营业总收入（亿元）243.31309.85236.2128.07

其中：住宅地产销售收入164.61172.77184.11/

其中：商业地产销售收入66.08122.7434.43/

房地产业务收入合计（亿元）230.69295.51218.54/

预收账款（亿元）225.24373.80496.763.35

预收账款/营业收入0.931.212.1011.93

表3-1泰禾集团盈利情况

数据来源：公司年报

从销售毛利率、营业利润率以及销售净利率来看公司的盈利能力。由上图

3-5所示，公司整体的销售毛利率从2016年到2018年逐年增长，但2018年的增

幅较2017年所下降，2019年到2020年三季度持续下降，2019年公司结转的

项目大部分都是高额收并购后导致溢价较高的项目，最终的溢价跟随收入结转到

营业成本中，2019年营业成本共分摊溢价9.27亿元，导致公司房地产行业毛利

率大幅降至15.89%O泰禾集团2016年到2020年三季度营业利润率与销售净利

率整体趋势基本一致，2016-2018年逐年上升，2019年到2020年三季度连续大

幅下降。2019年公司的营业收入为236.21亿元，营业利润仅3.7亿元，主要

为收并购溢价项