李子园-市场前景及投资研究报告-品牌焕新，渠道求变，静待成效显现.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·饮料乳品

李子园（605337）

品牌焕新渠道求变，静待成效显现2025年01月24日

增持（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）14041412141415551718

同比（%）(4.50)0.600.1210.0310.44

归母净利润（百万元）221.04236.96229.86255.92285.08

同比（%）(15.79)7.20(2.99)11.3311.39

EPS-最新摊薄（元/股）0.560.600.580.650.72股价走势

P/E（现价最新摊薄）20.0818.7319.3017.3415.57李子园沪深300

[Table_Tag]27%

[Table_Summary]21%

投资要点15%

9%

3%

◼引言：当前市场对公司主要担忧来自其产品单一及销售渠道守旧，本篇-3%

-9%

报告在梳理公司过往发展的同时，重点阐述公司边际积极变化。我们认-15%

-21%

为：①渠道下沉与扩展下，核心市场仍有挖潜空间；②二代接班下品牌-27%

-33%

年轻化动作频频，有助于加大品牌曝光、占领年轻消费群体心智。2024/1/242024/5/242024/9/222025/1/21

◼深耕含乳饮料行业多年，单品甜牛奶规模遥遥领先。李子园成立于1994

市场数据

年，主要产品包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、复合蛋白饮料、

乳味风味饮料等。其中甜牛奶系列具有特殊的甜味产品口感、丰富的产收盘价(元)11.25

品口味、稳定的产品质量、适中的产品定价，2023年销售收入10亿元一年最低/最高价7.84/16.67

+，在中性含乳饮料市场占有率约10%，市场知名度较高。

市净率(倍)2.70

◼含乳饮料市场规模1400亿+，产品创新与升级、消费场景拓展有望打开流通A股市值(百万元)4,437.37

发展空间。含乳