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债券分析
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一、城投债提前兑付呈现哪些特征？4
二、提前兑付会带来哪些风险和机会？6
三、风险提示8
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
债券分析
图表目录
图表1历史上城投债提前兑付规模4
图表2提前兑付城投债区域、行政层级分布5
图表32023年10月以来提前兑付的期限分布5
图表42023年9月底前提前兑付的期限分布5
图表52023年10月以来提前兑付的票面利率分布6
图表62023年9月底前提前兑付票面利率分布6
图表72023年10月以来提前兑付的隐含评级分布6
图表82023年9月底前提前兑付隐含评级分布6
图表9不同情景下提前兑付的超额收益分析7
图表10提前兑付城投债券不同兑付价格的折溢价情况7
图表112023年10月以来各区域提前兑付方案偏好情况8
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3
债券分析
伴随10万亿化债政策落地，近期城投债提前兑付规模明显增加。回顾历史，2017-
2018年发行置换债券、2020年末至2022年6月发行特殊再融资债券、2023年特殊再融
资债券重启发行期间，提前兑付规模均有明显增长。2024年11月10万亿化债政策落地，
随后11-12月2万亿置换债即发行完毕，发行节奏快、效率高，2025年置换债发行工作
也已启动，随着化债资金到位，城投债或迎来新一轮提前兑付潮。
图表1历史上城投债提前兑付规模
资料来源：企业预警通，Wind，华创证券
注：1、统计标准为当月公告的拟提前兑付城投债券规模，含发布公告后取消、暂未表决、未通过表决
的债券，若某只债券未通过
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