军工行业研究：复盘美国六代机发展，展望航空装备投资机会.pdfVIP

2024年12月29日

买入（维持评级）

军工行业研究

行业周报

证券研究报告

军工组

分析师：杨晨（执业S1130522060001）分析师：任旭欢（执业S1130524070004）

yangchen＠renxuhuan＠

复盘美国六代机发展，展望航空装备投资机会

本周专题

六代机发展如火如荼，主要特征为“六超”特性：对于第1-5代战斗机而言，其核心性能特征分别为亚声速、高亚声

速、超声速、高机动、隐身；美军认为，六代机主要作战任务包括“综合空中与导弹防御、近距空中支援、空中遮断、

空中电子攻击等能力”；美军将六代机的能力特征归纳为“5S”：即超飞行能力、超隐身能力、超感知能力、超打击能

力和超协同能力。

美国推进NGAD项目，以期夺取制空优势：美国空军NGAD的核心在于将“以平台为中心”向“以网络为中心”转变，

该系统包括战斗机、无人机、其他天基/赛博领域的组网平台等，具体机型包括NGAD战斗机项目（PCA）、合作式作战

飞机（CCA）、干扰护航飞机（PEA）；美国海军NGAD旨在未来复杂电磁战场环境下扩大海军飞机作战范围并保持空中

优势。《2030—2035年航空愿景》展示了F/A-XX作为“四分卫”的概念图：两架携带空空导弹（A/A）的无人机、一

架配备电子战（EW）系统的无人机和一架配备指挥与控制（C2）系统的无人机与F/A-XX编组。

各国争相发展六代机：1）美空军推进NGAD项目，以期2030年左右服役：2020年9月15日，美国空军采购主管威

尔·罗珀宣布，作为NGAD的一部分，美空军成功执飞了一架全尺寸飞行演示机；2022年6月1日，美空军部长弗兰

克·肯德尔宣布NGAD战斗机项目进入工程与制造开发阶段；2024年7月30日，肯德尔宣布“暂停NGAD战斗机的发

展”，“需要几个月的时间来确定此前的设计是否正确”。他在接受采访时表示NGAD单价可能接近3亿美元，五角大楼

难以承受。2）日英德三国联合计划启动：日本共同社12月18日称，日本政府正协调在2025年度预算案中计入1087

亿日元（约合人民币51.5亿元），作为与英国和意大利共同推进新一代战斗机“全球作战空中计划”（GCAP）开发费

用。3）法国、德国、西班牙三国联合研制“未来空中作战系统（FCAS）”，未来20年投资额或将超过1000亿欧元。

本周行情

板块：本周军工指数上涨0.33%，跑赢创业板指数、跑输沪深300指数、上证综指。同期创业扳指下降0.22%，沪深

300指数上涨1.36%，上证综指上涨0.95%；军工指数分别跑赢创业板指0.55pct，跑输沪深300指数1.03pct，低于

上证综指0.62pct。本周军工指数涨跌幅在申万31个一级行业板块里排名9/31。

军工板块PE为99.88倍，估值处于历史中部水平，较上周估值略有下降，处于近5年历史PE的55.9%分位水平，板

块整体估值仍处于历史中部水平。航天装备当前PE为165.62，较上周有下降，处于近5年历史分位数87.5%的水平；

航空装备当前PE为65.98，较上周有所上升，历史分位数为49.6%；军工电子当前PE为255.49，较上周有所下降，

历史分位数为97.7%；地面兵装当前PE为83.62，历史分位数为96.8%；航海装备当前PE为102.23，历史分位数为

27.1%，估值处于历史低位。

个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：航发科技（17.4%）、金信诺（13.7%）、光启技术（9.3%）、中船

科技（8.5%）、中简科技（8.1%）。跌幅排名前五的个股分别为：ST新研（-17.3%）、中海达（-16.2%）、奥维通信（-

14.9%）、新兴装备（-13.1%）、合众思壮（-12.5%）。

投资建议：关注六代机关键技术和卡位环节

◼我国航空工业秉承“探索一代，预研一代，研制一代，批产一代”发展规律，我们认为，当前国际形势趋于紧张，

大国博弈加剧，科