数往知来：探究险资举牌的可能方向，险资潜在举牌公司股票池构建-250114-华福证券-25页.pdfVIP

2025年01月14日

策

略

数往知来：探究险资举牌的可能方向——险资潜团队成员

研

在举牌公司股票池构建分析师：周浦寒(S0210524040007)

zph30515@

究联系人：章静嘉(S0210124080012)

投资要点：zjj30646@

相关报告

在年度策略报告《央国企红利再“掘金”——2025年度策略系列报告

1、中国制造业发展趋势指向科技股长期价值化龙

“碧海潮生，日出东方”》中，我们曾指出保险资金期限长、稳定性高，头化——产业经济周观点——2025.01.12

天然适配“耐心资本”，有望在保费增长和政策引导下成为市场未来重要2、整体发行环比增加，主动权益型发行持续回暖

——2025.01.08

增量资金。此外，保险资金投资风格偏好成熟行业的高股息和绩优股，或3、股市流动性月报：减持规模环比减少，两融余

利好央国企红利投资机会。延续对险资入市的关注，在本文我们继续深入额持续增加——2025.01.08

探究险资投资的动机和风格。为进一步寻找险资举牌的可能受益方向，我

们在系统梳理险资历史举牌行为的基础上，设立评分体系、构建险资潜在

策

举牌公司股票池，最后通过多方面回测验证评分体系和搭建股票池的有效

略

性，以供参考。

专

题

大势所趋：保险资金积极入市，未来或增配高股息资产

当前政策鼓励保险资金入市，既是优化险企资产负债管理、提升

投资收益的必要手段，也能更好发挥险资稳定资本市场的重要作用。

在政策提倡下，相关监管政策配合“松绑”，险资入市的渠道有望进

一步畅通。结合IFRS9新会计准则及长期股权投资权益法相关核算考

量，我们认为高股息资产将是险资未来主要关注方向。

险资历史举牌公司画像

为深入寻找有望受益于险资入市的投资线索，我们从险资举牌公

司入手，持股比例达5%足见险资对被举牌公司的认可。在构建险资潜

在举牌公司股票池之前，我们先以险资举牌的历史数据为起点，总结

其青睐公司特点，以此指导后续股票池评价体系的设计。

华福证券

汇总历史被举牌公司信息，针对其上市地点、所属行业、公司属

性、股息率四大主要方面进行统计，总结发现：险资青睐的这些被举

牌公司多集中于电力及公用事业、银行、房地产、交通运输等成熟行

业，更偏好央国企，具备盈利能力和分红能力较强的蓝筹属性。

险资潜在举牌公司股票池搭建

在本章，我们先介绍总体的构建思路以及评分体系，之后分别对

全A、全港标的进行评分和筛选，生成A股基础池、A股精选池、H

证股基础池、H股精选池四大股票池。最后，以历史被举牌公司来验证

券评分体系和股票池的有效性