金融风险转移策略.ppt

*金融学国家级精品教程金融学（国家级精品课程）金融学（国家级精品课程）掌握金融风险转移策略的分类掌握套期保值策略的原理掌握风险转嫁策略的原理掌握利用组合投资分散风险的原理第13章金融风险转移策略学习目标金融学（国家级精品课程）本章介绍了金融风险转移策略的一般方法和特征。金融风险转移策略包括了套期保值、风险转嫁和风险分散三种方法，这三种方法是借助金融市场上不同的交易工具实现的。其中套期保值方法是借助远期类合约通过锁定投资者未来收益目标来规避风险。风险转嫁是通过购买期权、保险、利率上下限等含（选择）权类金融工具将潜在的经济损失转嫁给他人。风险分散是通过构造组合策略将投资风险尽可能地分散减少。第13章金融风险转移策略本章简介金融学（国家级精品课程）第一节远期类合约与金融风险转移策略第二节保险期权类合约与金融风险转移策略第三节组合投资与金融风险转移策略第13章金融风险转移策略金融学（国家级精品课程）第一节

远期类合约与金融风险

转移策略套期保值策略的目标是通过锁定未来的收益水平来消除风险，这种策略的特点是投资者尽管规避了交易损失，但是也同时放弃了潜在的收益。金融学（国家级精品课程）一、利用远期合约套期保值[例1]当前大豆的市价是3200元/吨，农夫当初也是按照这个价格预期来组织的生产。现在甲担心1年后大豆市场卖方竞争激烈，大豆价格会下跌。在仔细研究了市场情况以后，农夫卖空了一个12个月的大豆远期，价格为3300元/吨。金融学（国家级精品课程）通过大豆远期的套期保值交易，无论1年后大豆市价如何涨跌，农夫的现金收益被锁定在了3300元/吨。农夫在1年以后的盈利状况（见表1）：金融学（国家级精品课程）图1表示了1年后农夫的大豆现货损益、大豆远期损益和套期保值策略的综合损益情况。金融学（国家级精品课程）二、期货合约的套期保值利用期货合约进行套期保值的原理跟远期合约一样。不过由于期货合约是在交易所进行标准化交易，使得期货套期保值无法完全消除风险，存在“基本风险”。产生期货套期保值基本风险的主要原因有：1、交易数量不匹配；2、交易期限不匹配；3、交易品种不匹配。金融学（国家级精品课程）利用期货合约进行套期保值时需要采用“风险最小化原则”，即先界定基本风险产生的原因，然后选择合适的期货品种和数量，使得基本风险最小化。利用期货合约进行套期保值原则金融学（国家级精品课程）三、互换合约的套期保值互换就是交易者之间一系列不同性质现金流之间的交换，比如货币对货币，浮动利率对固定利率，或者是它们的复合。比互换合约大量被使用在货币资金市场上用来转移利率风险。金融学（国家级精品课程）一个公司借入了一笔本金为100万元的资金，期限为3年，按照浮动利率计息，利率水平为当年LIBOR+0.5%。为了消除债务的利率风险，该公司签订了一笔期限为3年，名义本金为100万元的互换协定.约定该公司每年按照5％的固定利率向互换交易商支付利息，同时交易商按照LIBOR利率向该公司支付利息。[例2]金融学（国家级精品课程）logo图2表示了该公司在互换套期保值中的利息收支状况。根据图2，可以计算该公司在未来三年的利息损益状况，结果如表2所示。金融学（国家级精品课程）表2运用利率互换转移债务的利率风险第二节保险、期权类合约与金融风险转移策略一、风险转嫁方法的特点-与套期保值方法相比如果投资者不愿意放弃资产的未来收益，同时又想避免潜在损失，那么可以通过购买期权、保险类合约来转嫁资产损失。金融学（国家级精品课程）金融学（国家级精品课程）logo因此和套期保值方法相比，其特点主要在于：1、投资者需要向愿意承担风险的人支付一个价格以购买风险转嫁的交易合约，比如期权合约、保险合约等。2、凭借购买的合约，投资者保留到期时的资产收益。如果到期时资产发生损失，由合约出售者向投资者进行价值补偿。[例3]一个大豆看跌期权合约约定农夫甲在12个月后可以自由选择是否按照3300元/吨的价格出售大豆给期权卖方。如果到期大豆市价高于3300元/吨，农夫选择不执行合约，按照市价出售大豆现货给其他人，享受大豆市价上涨带来的收益；如果到期大豆市价低于3300元/吨，农夫则按照3300元/吨的约定价格出售大豆给期权卖方，不承担大豆市价下跌带来的损失。由于农夫通过期权合约将未来可能的损失全部转嫁给了合约出售者，同时自己保留了未来所有可能的收益，因此需要在订立合约时向出售者进行价格补偿，这个价格称为期权合约的权利金或者期权费。金融学（国家级精品课程）图3表示了农夫在到期日这天期权合约上的损益情况，同时将其跟[例1]