基于EVA和B-S组合模型的安图生物企业价值评估研究.pdfVIP

摘要

随着我国人口老龄化的加剧和健康中国战略的提出，医疗产业成为了国家关注的焦

点。其中，生物医药产业作为国家重点支持的新兴产业，具有巨大的发展潜力和市场空

间。生物医药产业是我国经济发展的重要支柱，随着国家政策的不断推动和市场需求的

不断增加，医药企业的上市融资和并购重组等行为将会逐渐增加。对于企业和投资者来

说，需要深入研究行业发展趋势和企业内部情况，以更准确地评估企业的价值，从而实

现长期的投资价值和回报。

本文第一章对国内外学术界关于企业价值评估相关理论研究的现状进行了整理与

归纳，第二章对经济增加值、实物期权的概念做出了阐释。第三章，在分析了生物医药

企业的主要特征和传统评价模型的局限性之后，结合实际构建出适用于生物医药企业价

值评估的组合模型。第四章，利用EVA模型对安图生物现时价值进行评估，通过和企

业市值进行比较之后发现评估结果远远小于企业市值。因此，单一的评估模型不能客观

反映企业实际价值。考虑到生物医药企业具有较大的潜在价值，为了使评估结果更加准

确，本文采用实物期权模型评估企业的潜在价值，并将其与现时价值相结合，从而确定

企业的整体价值。通过分析发现组合模型评估结果更加接近企业实际价值。第五章，运

用自由现金流量法、市盈率法、市净率法等传统企业价值评估方法评估安图生物的价值，

并把几种评估结果与现行市场价值进行对比，验证组合模型的有效性，结果再次表明组

合模型评估结果更加接近企业实际价值。

EVA和B-S组合模型不仅考虑了企业的现时价值而且也考虑了企业潜在价值，这

样可以避免相关管理者只注重短期利益。同时，根据估值结果帮助相关投资者选择正确

的投资目标。最后分析企业价值的影响因素，从提高利润率、降低加权资本成本、加大

研发投入三方面，为提升企业价值提出建议。

关键词：企业价值评估，生物医药企业，EVA模型，B-S模型

ABSTRACT

WiththeagingpopulationandtheintroductionoftheHealthyChinastrategy,themedicalindustryhas

becomeafocusofnationalattentioninChina.Amongthem,thebiopharmaceuticalindustry,asanew

emergingindustrysupportedbythecountry,hashugedevelopmentpotentialandmarketspace.The

biopharmaceuticalindustryisanimportantpillarofChinaseconomicdevelopment.Withthecontinuous

promotionofnationalpoliciesandtheincreasingmarketdemand,behaviorssuchasIPOfinancingand

mergersandacquisitionsofpharmaceuticalcompanieswillgraduallyincrease.Forenterprisesandinvestors,

itisnecessarytoconductin-depthresearchonindustrydevelopmenttrendsandinternalconditionsof

enterprisesinordertomoreaccuratelyevaluatethevalueofenterprisesandachievelong-terminvestment

valueandreturns.

Thefirstchapterofthispapersummarizesandcollatesthecurrentstateofacademicresearchon

enterprisevalueevaluationtheories