信用｜继续配置票息资产.docx

内容目录

资金紧张缓解之后 4

一级发行：非金信用债净融资继续回升 7

城投债：净融资额下降，发行期限有所拉长 9

产业债：净融资大幅上升，一级市场热情下降 12

金融债：净融资继续下降 14

二级成交：总交易量下降 15

城投债：成交量下降 15

产业债：长久期债券成交规模上升 16

二永债：成交规模上升 17

收益率与利差：中短久期引领信用债收益率全面上行 18

图表目录

图1：本周债市收益率变动 4

图2：本周债市信用利差变动 4

图3：债市收益率日度变动跟踪（bp） 4

图4：3YAA银行永续信用利差拆分 5

图5：3YAA（2）城投债信用利差拆分 5

图6：3Y信用债收益率曲线走势 5

图7：3Y信用债信用利差曲线走势 5

图8：2020/1/17vs2020/1/10收益率变动 6

图9：2020/1/17vs2020/1/10信用利差变动 6

图10：2021/2/1vs2021/1/15收益率变动 6

图11：2021/2/1vs2021/1/15信用利差变动 6

图12：2020/2/7vs2020/1/17收益率变动 6

图13：2021/2/18vs2021/2/1收益率变动 6

图14：信用债周度净融资（亿元） 7

图15：城投、产业债周度净融资（亿元） 7

图16：城投债、产业债周度发行期限情况（年） 7

图17：城投债、产业债1倍以上投标量占比（周度） 7

图18：全部信用债1倍以上投标量占比（月度） 8

图19：城投债、产业债1倍以上投标量占比（月度） 8

图20：非金信用债取消发行和推迟发行情况（亿元） 9

图21：城投债周度发行、偿还与净融资（亿元） 10

图22：城投债分区域本年截至本周末净融资额变动（亿元） 10

图23：城投债周度发行期限及认购倍数（年，） 11

图24：城投债分区域净融资额环比变动（亿元） 11

图25：城投债分行政级别净融资额（亿元） 12

图26：产业债周度发行、偿还与净融资（亿元） 12

图27：产业债分行业本年截至本周末净融资额变动（亿元） 13

图28：产业债周度发行期限及认购倍数（年，） 13

图29：产业债分行业净融资额环比变动（亿元） 14

图30：产业债分企业性质净融资额（亿元） 14

图31：金融债（不含政金债）周度净融资（亿元） 15

图32：2024年至本周末二永债融资情况 15

图33：银行间信用债成交额 15

图34：交易所信用债成交额 15

图35：本周（1.13-1.17）城投债成交情况（亿元） 16

图36：上周（1.6-1.10）城投债成交情况（亿元） 16

图37：城投债分区域成交情况（亿元，年） 16

图38：本周（1.13-1.17）产业债成交情况（亿元） 17

图39：上周（1.6-1.10）产业债成交情况（亿元） 17

图40：产业债分行业成交情况（亿元，年） 17

图41：本周（1.13-1.17）二永债成交情况（亿元） 18

图42：上周（1.6-1.10）二永债成交情况（亿元） 18

图43：收益率周度变动（bp） 18

图44：信用利差周度变动（bp） 18

图45：公募产业债信用利差周度变动（bp） 19

图46：产业债隐含评级及收益率分布（亿元） 19

图47：重要银行二永债收益率（） 20

图48：重要地产债发行人收益率（） 20

表1：上周产业债超长债发行主体情况 8

表2：本周城投债超长债发行主体情况 8

表3：本周二永债行发行明细 15

本周资金面持续紧张，给债市带来一定压力。资金面紧张的情况下，哪些品种调整多？历史上，资金面紧张的时候，信用债表现如何？资金面紧张缓解之后，信用债又如何反应？

资金紧张缓解之后

本周，受缴税、央行流动性投放等因素影响，资金面持续紧张，利率整体上行，信用债跟随上行。短端收益率、利差上行更明显，超长信用债收益率、利差相对平稳，甚至略有下行。

收益率变动1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y10Y30Y国债6.66.02.30.3-0.32.9 2.63.98国开债8.02.70.91.50.63.12.5中短期票据(AAA)12.211.97.95.34.83.33.81.32.3

收益率变动

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y10Y

30Y

国债

6.6

6.0

2.3

0.3

-0.3

2.9 2.6

3.98

国开债

8.0

2.7

0.9

1.5

0.6

3.1

2.5

中短期票据(AAA)

12.211.9

7.9

5.3

4.8

3.3

3.8