节前稳价为主，业绩预告风险陆续释放.docx

目录索引

一、节前稳价为主，业绩预告风险陆续释放 6

（一）消费建材：政策持续发力，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强 10

（二）水泥：本周价格环比继续回落0.1%，市场需求临近尾声、价格趋于稳定 12

（三）玻璃：浮法玻璃交投氛围尚可，光伏玻璃成交一般 15

（四）玻纤碳基复材：粗纱市场价格主流走稳，电子纱节前稳价为主 18

二、2025年1月第三周基本面数据与成本跟踪 23

（一）水泥价格环比上周-0.1%，浮法玻璃价格环比上周+1.1%，光伏玻璃和玻纤粗纱价格环比持平，重庆国际电子纱价格环比-3.9% 23

（二）原燃料价格：本周原油、纯碱、PVC、铝价格环比上涨，煤炭、国废、HDPE、锌合金、环氧乙烷价格环比下跌 24

三、市场面：建材行业估值底部区域，2025年1月第三周跑赢大盘 24

四、风险提示 25

图表索引

图1：51城新房成交（万方，MA7）趋势 8

图2：30大中城市商品房新房成交面积（万平） 8

图3：12城二手房成交（万方，MA7）趋势 8

图4：73城中介二手房成交（套数，MA7）趋势 8

图5：建材指数（886008.WI）和建材PB估值 9

图6：2024Q1/Q2/Q3消费建材行业单季度收入分别同比+0.2%/-5.3%/-10.7% 11

图7：2024Q1/Q2/Q3消费建材行业扣非净利同比 -5%/-24%/-45% 11

图8：全国省会城市水泥均价（单位：元/吨） 13

图9：长三角省会城市水泥均价（单位：元/吨） 13

图10：全国水泥和煤炭成本价格差（元/吨） 13

图11：全国水泥库容比（%） 13

图12：全国水泥出货率（%） 13

图13：全国水泥开工率（%） 13

图14：SW水泥行业PE（TTM，整体法） 14

图15：SW水泥行业PB（MRQ，整体法） 14

图16：全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 15

图17：全国浮法玻璃库存天数（天） 15

图18：全国重质纯碱市场价均价（元/吨） 16

图19：浮法玻璃税后毛利走势（元/吨，管道气） 16

图20：2.0mm镀膜出厂均价（元/平方米） 17

图21：3.2mm镀膜出厂均价（元/平方米） 17

图22：光伏玻璃厂家库存天数和在产产能 17

图23：中国光伏玻璃产能及同比增速 17

图24：光伏组件月度排产 18

图25：2024年光伏玻璃产能变动 18

图26：2400tex缠绕直接纱价格（元/吨） 18

图27：G75(单股)玻璃纤维电子纱价格（元/吨） 18

图28：2400texSMC合股纱价格（元/吨） 19

图29：2400tex喷射合股纱价格（元/吨） 19

图30：全国粗纱和电子纱产能同比增速 19

图31：全国玻纤库存（吨） 19

图32：2021年初至今碳纤维价格走势 22

表1：2024年建材公司业绩预告情况 6

表2：2024年1-12月固投、基建、地产、水泥玻璃数据一览 7

表3：2024年以来建材公司回购和增持公告情况 8

表4：2024年前三季度消费建材公司毛利率和同比变化 11

表5：消费建材主要原燃材料价格同比涨幅 12

表6：水泥公司估值和盈利情况（截至2025/1/17） 14

表7：2024-2025年浮法玻璃生产线冷修、复产和点火情况 16

表8：2024-2025年玻纤粗纱产能变动情况 20

表9：2024-2025年玻纤电子纱产能变动情况 21

表10：水泥、熟料、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤粗纱、玻纤电子纱均价 23

表11：全国水泥、玻璃、玻纤库存 23

表12：水泥分区域价格（价格单位：元/吨库存单位：%出货率单位：%） 23

表13：建材行业主要原材料价格变动情况 24

一、节前稳价为主，业绩预告风险陆续释放

建材公司陆续发布2024年业绩预告，业绩普遍大幅下滑或亏损，主要系2024年建材行业景气底部震荡，表现为24Q1水泥和玻纤盈利见底，2-3季度浮法玻璃价格持续单边下跌，消费建材公司收入利润普遍承压。我们在2024年12月27日发布的报告《建材行业2025年投资策略：供给优化，景气拐点之年》中认为，2025年有望是行业筑底企稳之年，零售建材景气率先恢复、工程端历史应收款减值风险逐步释放，水泥和玻纤全年盈利水平有望同比提升，玻璃供给端持续收缩有望带来阶段性盈利恢复机会，2024年建材公司业绩预告陆续发布，业绩端不确定性风险有望逐步释放，2025年景气有望改善。

表1：2024年建材公司业绩预告情况

2024年业绩预告归母净利润 归母净利润YOY

下限（亿