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春季行情已经启动

证券研究报告

分析师李美岑核心观点

SAC证书编号：S0160521120002

limc@❖回顾：年度策略+11月以来《大象起舞》系列长期推荐科技+红利，并提示年底的阶段红利

超额机会。近期《搭建春季躁动的台》、《耐心等待春季躁动》前瞻提示春季行情机会。

❖海外风险可能缓和，国内政策积极推进+景气验证，驱动春季行情启动，布局TMT小盘主

分析师王亦奕

题成长进攻。1月17日中美领导人通话效果超出市场预期；1月20日特朗普即将上任，偏

SAC证书编号：S0160522030002

悲观的中美政策预期可能落地；过度反映的“特朗普交易2.0”有所回转，强势美债利率和

wangyy01@

美元指数回落。国内政策积极推进，内需端新增手机补贴、扩大汽车换新范围、推进文旅

消费等，股市端证监会推进打通中长期资金堵点、发展新质生产力政策，央行表态提升便

分析师张日升利工具应用等。景气端数据也在验证，全年GDP5.0%、12月社融、工业增加值、社零均超

SAC证书编号：S0160522030001预期。综合来看，可以观察外部压力是否将进入持续缓和阶段。国内经济数据稳中向好，

zhangrs@金融数据跟随宽松效果显现，在“松货币、紧信用”阶段，权益资产可能出现阶段性和结

构性的快速脉冲行情，重点关注TMT、小盘、主题、成长在春节后的“春季躁动”行情，

分析师徐陈翼此前我们研究发现，去年中央经济工作会议至年底表现领先的主题和主线，在次年春节至

SAC证书编号：S0160523030003两会之前可能存在超额收益。资金层面，ETF、融资盘是2024年10月以来行情的重要定

xucy@价资金，随着市场情绪回暖，可以关注非银、半导体等这类资金定价权较强、个人投资者

关注度较高的方向。配置层面，在红利稳健投资的基础之上，我们推荐以下重点新质科技

分析师张洲驰进攻主题：1）关注1月20日科创综合指数发布，后续相关ETF发布带动增量资金入场；

SAC证书编号：S01605240700042）人形机器人依然是当前催化最丰富的方向之一，海外特斯拉更新+定点，国内宇树/华为

链升级；3）低空经济在低拥挤度环境下延续上涨，重视后续eVTOL商业化运营相关催化

zhangzc@

（整机零部件/基建/运营商）；4）AI继续重视国产算力链（芯片/IDC/液冷等配套）电力

链（燃气轮机/柴发/核电）+豆包小米链（眼镜/耳机/存储），近期市场部分资金交易摩擦

缓和逻辑，我们建议耐心等待特朗普上任后政策更加清晰。后续特朗普关税政策若好于预

相关报告期，出海链也值得关注，3大思路：1）美国产能出海，电网设备、汽车零部件等；2）金砖

1.《科创50独立行情——“美”周市增量市场，重点机械、建筑；3）自主品牌高端化，摩托车、家电为代表。