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地方债专题

2024，地方债十大特征2025年01月22日

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➢2024，地方债的十大特征

特征一：发行、净融资规模创新高。2024年地方债发行规模提升，为97761

亿元。近10年地方债发行规模总体上呈增长态势，2015年发行规模较小，随后

逐年波动上升，于2024年达到最高。

特征二：发行结构:新增专项债占比最高，但比例下滑。2024年地方债发行

结构中，新增专项债和再融资专项债占比较大，分别为41%、38%；其次为再融分析师谭逸鸣

执业证书：S0100522030001

资一般债，占比为14%；新增一般债占比最低，为7%。

邮箱：tanyiming@

特征三：专项债发行节奏较慢。在1-6月，2024年新增专项债的累计发行研究助理韩晨晨

金额远低于2022年和2023年同期水平，仅累计发行14935亿元，而2022年、执业证书：S0100123070055

邮箱：hanchenchen@

2023年同期累计发行分别为34062、23009亿元。

特征四：不同于2023对重点地区倾斜，2024化债额度分配主要看隐债规相关研究

模。2024年用于化债的地方债中重点地区占比31%，较于2023年66%的比例1.利率专题：历史上的“钱荒”——兼论资金

显著下降。与曲线形态-2025/01/22

特征五：发行期限拉长。2024年地方债发行期限拉长，平均发行年限为13.232.2024年12月中债登和上清所托管数据：

广义基金继续增配，大幅增持同业存单-2025

年，较2023年延长了0.48年。

/01/22

特征六：发行利差收窄，发行成本下降。2024年，地方债的发行利率和利3.城投随笔系列：2025，民生城投名单-2025

差整体呈现下行的趋势，2024年地方债发行利差为8.49BP，较2023年下降/01/22

5.51BP。2024年地方债平均发行利率为2.28%，较2023年下降0.63%。4.城投随笔系列：城投“退名单”进展如何？

-2025/01/21

特征七：区域发行利差分化。虽然地方债整体发行利差跟随利率下行趋势收

5.可转债周报如何看转债拔估值

窄，但区域间发行利差仍有分化，基本遵循“财政实力越强，利差越低”的规律。与悲观业绩集中释放-2025/01/19

特征八：特殊再融资债利差较普通再融资债利差反而更高。全国来看，特殊

再融资债利差为9.54BP，高于普通再融资债（6.64BP）。