聚酯产业链市场前景及投资研究报告：PX、PTA，MEG估值平衡.pdfVIP

能源化工·年报聚酯产业链

通惠期货•研发产品系列2024年1月3日星期五

PX、PTA强弱分化，MEG寻求估值新平衡

核心观点：

2024年，调油逻辑基本退出历史舞台，PX、PTA估值重返基本面

定价。在成本走弱、基本面驱动及宏观情绪变化中，PX、PTA经历了

区间震荡、估值坍塌、底部整理的过程，估值回落至2022年左右的低

位。12月，原油在供需转弱的下行趋势中受脉冲式利好刺激维持区间

盘整，继续关注地缘冲突、产油国政策对原油供应端的扰动。

通惠期货研发部此外，品种间的强弱分化延续，PTA在大投产压力下弱于PX和聚

李英杰酯，加工费继续承压，2025以盘面逢高锁定加工费和全年反套思路为

从业编号：主。乙二醇供需格局整体偏强，在利润修复趋势下存量装置开工负荷

投资咨询：Z0019145或将提升，但绝对库存在低位，适宜考虑跨品种多配。下游来看，聚

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酯瓶片新增产能压力相对偏大，加工费维持在400-500元/吨区间，

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弱于其他聚酯品种。短纤供需较宽松，但减产挺价措施下，加工费回

升至1400元/吨附近的相对高位；纺织服装方面，关注美国降息周期

通惠期货研发部下的备货需求，以及新统贸易政策对我国出口的影响。

李英杰风险提示：

从业编号：

投资咨询：Z0019145投产兑现不及预期，地缘政治扰动，出口政策等

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通惠期货研发部

李英杰

市场有风险，入市需谨慎！

从业编号：

投资咨询：Z0019145

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聚酯产业链-年报

【目录】

第一部分行情回顾5

一、2024年PX行情回顾5

二、2024年PTA行情回顾5

三、2024年MEG行情回顾6

四、2024年聚酯行情回顾7

第二部分PX基本面分析8

一、PX投产不确定性高，产能增速放缓8

二、调油溢价挤出后估值坍塌，短流程利润支撑PX开工10

三、2024进口量抬升，未来进口刚性维持12

四、PX供需平衡表13

第三部分PTA基本面分析15

一、扩产周期供应压力仍存，与上游投产错配延续15

二、PTA开工负荷维持/检修平衡，加工费承压运行16

三、PTA出口量大幅上升17

四、PTA供需平衡表19

第四部分MEG基本面分析21

一、新投产能较少，但利润修复下存量供应攀升21

二、进口量减少，进口依存度降低25

三、港口库存持续去化，未来去库速率收窄25

四、MEG供需平衡表27

第五部分聚酯与纺服市场分析28

一、聚酯产能增速放缓，高开工或维持28