[经济学]债券回购操作技巧.pptVIP

债券回购计算及交易技巧固定收益证券总部

一、债券回购根本知识、条件和功能二、债券回购结算方式和交易本钱对实际收益率的影响1、债券回购结算方式2、债券回购自营业务中本钱与收益3、债券回购代理业务中本钱与收益4、债券回购收益率报价体系三、债券回购交易规律以及最正确回购组合的构建内容提要

一、债券回购根本知识、条件和功能

债券回购交易定义债券回购交易：以债券为抵押的资金拆借行为。特点：一笔回购涉及两次交易契约：期初的初始交易和期满的回购交易

回购流程示意图抵押券资金冻结解冻初始交易回购交易

债券回购的种类封闭式回购开放式回购无有

现有交易所债券回购种类债券回购国债回购企业债回购

债券回购条件在交易所市场，可用于回购的券种所有国债上海交易所AAA级、且发行规模面值在5亿元〔含5亿元〕、期限在三年以上〔含三年〕的企业债券；深交所AAA级企业债。只有机构户才有资格参与债券回购交易。

债券回购条件

债券回购条件

债券回购套利功能以国债现券与回购套利为例：操作原理：买入国债

债券回购套利功能

国债回购套利功能风险债券价格下跌时，回购放大操作导致的成倍风险；回购利率价格的不确定性和交易费用。

国债回购套利功能结论：债券现券-回购套利适用于：现券市场处于上涨阶段，或者市场处于平稳阶段。

二、债券回购结算方式和交易本钱对回购实际收益率的影响

现有回购交易标准品种上交所：〔1〕国债1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天〔2〕企业债1天、3天、7天总共12只。深交所：〔1〕国债1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天〔2〕企业债1天、2天、3天、7天总共15只。

债券回购结算

债券回购结算债券回购的实际占款天数债券回购的清算〔电脑记账〕为T+0,资金划转〔财务记账〕为T+1,但如果回购期间遇上周六、日或者节假日，资金的实际占用天数与回购天数出现差异，一方面是回购实际本钱发生变化，另一方面使得财务帐与电脑帐出现差异，从而影响到回购的实际收益。

实际占款天数影响实际收益率*结算规那么每周都在影响短期品种1天、2天、3天、4天的实际占款天数，因此需要计算每一回购品种当天的实际占款天数，这是回购操作人员必须从事的根底工作。

占款天数的计算*对于自营回购来讲，以周四的一天回购为例，一天回购相当与使用或放出三天资金，如下表：成交日清算日资金划转日到期日到期清算日资金划转日电脑帐占款天数财务帐占款天数周四周四周五周五周五周一1天3天

*以下总结出这4个短期品种在每周几实际回购占款天数的特殊情况：回购天数周几实际天数2天周三周四4天1天周四3天2天周五1天4天周一周二6天3天周二周三5天4天周三5天3天周四4天4天周五2天3天周五1天

债券回购业务中本钱

小结：通过对上两个表内容可以看出，实际占款天数和交易本钱是影响我们实际收益率的关键。

下面我们需要分别研究这两个因素对自营业务和代理业务实际收益率和保本收益率的计算方法。

债券回购自营业务中本钱与收益

债券回购代理业务中本钱与收益

代理业务中券商收益计算券商佣金折扣的保本点：公式六：标准佣金率*折扣率*〔1-税收〕-标准佣金率*经手费-风险金0的最小值举例:1天回购0.0025%*50%*(1-5.5%)-0.0025%*5%-0.001%=0.000056%0

代理业务中券商佣金折扣底限结论:不同回购品种券商的保本佣金折扣率为:R001:5折R002:3折R003:2折R004:2折R004:2折R007:1.5折R014＼R028＼R091＼R182均为１折

回购业务中客户保本收益

举例:3天回购,周一,银行存款1.62%,折扣率3折保本收益率:(1.62%*3/360+0.0075%*30%)/(1-5.5%)*360/3=2.00%如果3天回购是周三,那么保本收益率:(1.62%*5/360+0.0075%*30%)/(1-5.5%)*360/3=3.14%

债券回购报价规那么1、债券回购交易是以年收益率报价；2、上海交易所最小的申报单位为100手，即10万元面值；深交所为1手，即1000元面值。3、上海交易所最小的报价单位：0.005，深交所为0.014、每笔申报最大量10000手，即1000万。

回购收益率报价体系前两节我们测算了回购业务的自营业务和代