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企业破产清算与重整企业破产清算与重整

企業破產清算與重整第一節財務危機、財務困境與財務失敗一、財務困境(FinancialDistress)（一）財務困境(FinancialDistress)的內涵本書將財務困境（財務危機）定義為一個企業處於經營性現金流量不足以抵償現有到期債務，包括從資金管理技術性失敗到破產以及處於兩者之間的各種情況，而被迫採取改正行動的一種境況或狀態。它既可能是指在某一特定時點企業的變現資產不足以償還企業到期債務的一種財務狀況；也可能是指在某一期間內持續不斷的一種沒有足夠現金流量清償到期債務的一種連續狀態。它具有如下特點：客觀積累性、突發性、多樣性。2024-10-1企業破產清算與重整第一節財務危機、財務困境與財務失敗（二）財務困境的解決企業主要通過增加資產的變現能力（如資產重組）和降低債務契約的剛性（如債務重組）兩種方式，使企業擺脫財務困境。一方面，企業可以通過實施資產重組或股權置換來解決息稅前利潤率低下的問題，通過恢復和提升盈利能力來進行自身造血，積累資金再逐步解決債務問題，但這種解決策略對處於迫切需要解決沉重債務負擔的企業來說過於緩慢；或者企業可以通過被別的企業所兼併引入資金來解決。另一方面，企業也可以實施債務重組，從而解決企業的債務支付問題。財務困境的另一極端的解決方式即為破產清算。2024-10-1企業破產清算與重整第一節財務危機、財務困境與財務失敗（三）財務困境成本財務困境成本包括財務困境直接成本和財務困境間接成本。直接財務困境成本主要是指重組、破產相關的法律費用、仲介費用和行政費用。間接財務困境成本指機會成本，包括銷售和利潤的非正常損失、投資機會的喪失、員工的流失和增加的運營成本等。2024-10-1企業破產清算與重整第一節財務危機、財務困境與財務失敗二、財務危機(FinancialCrisis)財務危機(FinancialCrisis)是指企業財務狀況的惡化，長期出現財務虧損，無力償還已經到期債務，雖然尚未達到破產的地步，但它將不斷引起企業價值的貶值，從而最終導致企業的破產。財務困境(FinancialDistress)與財務危機(FinancialCrisis)二者的細微差異：財務困境(FinancialDistress)是一個綜合性更強的概念；財務危機(FinancialCrisis)是企業處於財務困境(FinancialDistress)的一種強有力的信號，或者說是陷入財務困境的一種徵兆。2024-10-1企業破產清算與重整第一節財務危機、財務困境與財務失敗引起財務危機的根本原因是由於企業的經營管理不善而導致的企業息稅前利潤率低於負債的平均利息率。2024-10-1企業破產清算與重整第一節財務危機、財務困境與財務失敗三、財務失敗（FinancialFailure）財務失敗（FinancialFailure）是一個比較廣泛的概念，餘緒纓（1996）將財務失敗定義為企業無力履行對債權人的契約責任，又稱契約性失敗。其主要表現為企業違約、無償付能力或破產，並將財務失敗按其失敗程度的不同分為技術性失敗和破產兩種。財務失敗有五個方面的表現：(1)企業無力支付優先股股息；(2)企業延期償還債券本金；(3)企業延期償還債券利息；(4)企業對短期債權人被迫實行延期付款；(5)企業被迫進行清算。2024-10-1企業破產清算與重整第二節企業財務預警企業財務預警系統的三個基本職能：一是當可能危害企業財務狀況的關鍵因素出現時，企業財務預警系統能預先發出警告，提醒企業管理者早做準備或採取對策以減少財務損失；二是當財務危機徵兆出現時，有效的企業財務預警系統不僅能預知、預告，還能及時尋找導致企業財務狀況惡化的原因，制定有效措施，阻止財務狀況進一步惡化，避免嚴重的財務危機真正發生；三是有效的企業財務預警系統不僅能及時回避現存的財務危機，而且能通過系統詳細地記錄其發生緣由、解決措施、處理結果，並及時提出改進建議，彌補企業現有財務管理及經營中的缺陷，從而既提供了未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除類似財務危機再次發生的隱患。2024-10-1企業破產清算與重整第二節企業財務預警一、單變數模型美國學者威廉·比弗(WilliamBeaver)在1968年提出了單一變數模型。判別財務危機的可能性財務指標債務保障率=現金流量/負債總額資產收益率=淨資產/資產總額資產負債率=負債總額/資產總額資金安全率=資產變現率—資產負債率=（資產變現金額—負債金額）/資產總額