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证券行业的经营现状分析综述

1.1证券行业的规模现状

（1）资产规模

2019年证券市场表现相较2018年有回暖趋势，股票和债券市场指数上涨显

著。证券业共133家证券公司的营业收入共计3605亿元，同比增长35%；实

现净利润达到1230.95亿元，同比大幅增长84.77%。2019年业整体净利润大

幅增长受两方面因素的影响，一是营业收入增长幅度较大，二是营业支出金额有

所下降，减少原因主要是信用减值损失计提的减少。全业资产总额突破7万亿

元，净资产突破2万亿元，证券业的净资本达到1.62万亿元。近年来证券

业资产规模呈现持续扩张趋势，资本实力不断增厚。

表1.1证券行业2016-2019年规模变化

券商盈利券总资产净资产受托管理资营业收入净利润

数量商数量本金总额（万

（家）（家）（万亿元）（万亿元）亿元）（亿元）（亿元）

2016年1291245.791.6417.823279.91234.5

2017年1311206.141.8517.263111.31130.0

2018年1311066.261.8914.112662.9666.2

2019年1331207.262.0212.293604.81231.0

数据来源：证券业协会

从证券公司的具体表现来看，截至2019年末，中信证券、海通证券、华泰

证券、国泰君安、广发证券、招商证券、中信建投的总资产规模较2018年底分

别增长21.2%、10.8%、52.5%、28.1%、1.4%、25.2%和46.4%。华泰证券资产规

模增速高主要原因为2019年完成了GDR融资以及交易性金融资产增速提高；

中信建投增速高主要归因于交易性金融资产和客户资金存款增速提高。23家上

市证券公司中有14家实现杠杆率（核心净资本/表内外资产总额）的提升。大型

综合类证券公司的杠杆率提升拉开了与中小券商的规模差距，中信证券、海通证

券、华泰证券和国泰君安的杠杆率均超过3倍，风险抵御能力强的证券公司可以

逐步扩大杠杆优势来提升经营业绩。业前十的上市证券公司资产规模优势十分

明显，随着证券市场对公司认可程度的提升而帮助其完成股权融资，未来证券公

司资本金的差距会进一步拉开。

（2）资产结构

上市证券公司融资类业务紧缩的现象依然持续，其中以自有资金对接股票质

押业务的规模收缩显著。截至2019年末，华泰证券、国泰君安、招商证券、中

信证券、广发证券、中信建投、海通证券的融出资金规模较2018年底的增速分

别是49.4%、34.4%、28.5%、21.6%、20.8%、10.6%和8.1%,虽然融出资金的绝

对值有提升，但6家上市证券公司融出资金占总资产的平均比例与2018年持平。

现阶段上市券商的股票质押规模已经大幅下降，履约保障比例均保持较高水平,

资本中介业务的发展方向将以客户为中心，实差异化管理。

目前大型综合类券商的资产配置方向主要是低风险业务和获取稳健收益的

风格，同时为了满足市场需求，证券公司主动减少股票质押类业务而提升交易性

金融资产规模，其中固收类和衍生品类的业务量增长速度较快。

1.2证券公司的主营业务

1.2.1主营业务分布

证券公司的核心业务有五项，其中经纪业务、投业务和资管业务属于证券

公司的传统业务，由于证券公司独有的牌照和通道优势，这类业务资金投入不需

要很多，主要靠佣金和管理费获取收益，因此被称为“轻资产业务。轻资产业

务主要依靠业务规模，收益弹性很大；并且轻资产业务存在一定的业同质性,

竞争加剧导致管理费率连续降低。投资业务和资本中介相比传统的轻资产业务需