20250126宏观经济宏观周报：2025年1-2月消费对经济增长的贡献值得关注和期待.pdfVIP

证券研究报告|2025年01月26日

宏观经济宏观周报

2025年1-2月消费对经济增长的贡献值得关注和期待

核心观点经济研究·宏观周报

2025年1-2月消费对经济增长的贡献值得关注和期待。2023、2024年春节证券分析师：李智能证券分析师：董德志

0755021

所在的1-2月社会消费品零售总额环比连续两年明显高于疫情前同期平均水

lizn@dongdz@

平，表明近几年国内居民在春节的消费意愿明显增强，2025年1-2月消费对S0980516060001S0980513100001

经济增长的贡献值得关注和期待。基础数据

本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B延续季节性下行。从分项来固定资产投资累计同比3.20

社零总额当月同比3.70

看，本周消费、房地产领域景气变化不大，投资领域景气回落；本周消费、出口当月同比10.70

M27.30

房地产领域表现相对较优。从季节性比较来看，春节前一个月指数B均会季

市场走势

节性回落，平均每周回落0.2，本周指数B标准化后下行0.4，表现逊于历

史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比继续放缓。

基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，

上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025年1月31日所

在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。

周度价格高频跟踪方面：

（1）本周食品、非食品价格均上涨。预计2025年1月CPI食品环比约

为3.5%，非食品环比约为0.5%，CPI整体环比约为1.1%，1月CPI同比

或明显上升至0.9%。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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