策略英雄亦造时势，当下市场定价特征的思考.pdf

策略专题研究

目录

12024Q4以来的市场：截然不同的定价特征3

1.1当下A股的特征之一：长逻辑的短定价3

1.2当下A股的特征之二：上涨时呈现“螺旋式”，且传统意义上的成长/盈利因子表现不佳4

2参与者结构的变化是主要原因：从主动基金+北上到险资+被动基金，以及个人投资者的崛起7

2.1昔日主力的“退却”：主动基金定价权的缺失+北上不再是趋势力量7

2.2新势力的崛起：2022年以来，险资+被动成为主要增量，2024Q4以来个人投资者大幅涌入8

3短期市场状态的刻画：当前投资者的短周期行为及影响12

4更长维度的演绎：险资+ETF的合作模式，与主动基金的寻回定价权之路15

5风险提示18

插图目录19

2

策略专题研究

12024Q4以来的市场：截然不同的定价特征

1.1当下A股的特征之一：长逻辑的短定价

长逻辑的短定价是当下A股的主要定价特征之一。一方面，从行情定价时间

来看，2024年以来，热门指数行情的持续时间明显回落，当前明显低于2020年，

相应地，涨幅靠前的的指数行情与涨幅相对靠后的指数行情的持续时间明显收窄；

另一方面，从日均涨幅来看，2024年以来，热门指数行情的日均上涨幅度震荡上

升，当前明显高于2020年。这意味着当前热门指数行情的定价节奏无论相较于

2024年初、还是2020年均更为迅猛。

图1：2024年以来，热门指数行情的持续时间明显回落，当前显著低于2020

年

平均上涨天数(MA12)：月内收盘价触及3年高点且自前低点上涨排名前10的指数

平均上涨天数(MA12)：月内收盘价触及3年高点且自前低点上涨排名前20的指数

500

平均上涨天数(MA12)：月内收盘价触及3年高点

400

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0

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