2025年投资策略分析报告：中美财政政策背景，沪铜价格.pdfVIP

2025年度策略报告2024年12月31日

[table_reportdate]

中美财政政策松紧分化背景下

或使沪铜价格先弱后强

[table_main]宏源公司类模板[table_research]

报告摘要：

➢行情回顾：2024年沪铜价格重心有所上移。第一阶段为1月初至2月

上旬，美国经济与就业表现强劲使消费端通胀有所反弹，促市场修正

对美联储的激进降息预期，叠加下游需求预期走弱推升国内电解铜社

会库存量，使沪铜价格有所回落。第二阶段为2月中旬至5月中旬，

美联储降息和放缓缩表预期和美国持续保持财政宽松政策，经济与就

业表现强劲引导乐观需求预期，叠加全球铜精矿供给预期偏紧、国内相关研究

电解铜下游需求渐趋回暖，使沪铜价格震荡上涨。第三阶段为5月下《美联储货币政策存变数贵金属市场

旬至8月上旬，欧洲央行等6月或更早开启降息，但美联储降息幅度等待新驱动》，期货日报

收窄和时点推迟预期，国内铜冶炼厂三季度检修产能或环比减少，传《沪镍重心将震荡下移》，期货日报

统消费淡季来临引导下游需求预期趋弱，使沪铜价格震荡回落。第四《铜价重心下移但难回2020年以前水

阶段为8月中旬至9月下旬，美联储9月降息50个基点引导激进降平》，期货日报

息预期，国内经济稳增长政策持续加码，叠加国内传统消费旺季引导《低库存使铜价下跌具有抵抗性》，期

乐观需求预期，全球电解铜总库存量震荡趋降，使沪铜价格震荡走高。货日报

第五阶段为10月上旬至今，消费端通胀连续反弹使美联储明年降息《冲突螺旋式升级间接支撑有色金属》，

节奏预期放缓，叠加特朗普政府加征关税、收紧移民及实施财政赤字期货日报

收缩预期，国内传统消费淡季来临引导下游需求预期趋弱，使沪铜价《青山做空伦镍险遭百亿美元浮亏？但

格宽幅震荡偏弱。镍价终将回归产业运行逻辑》，腾讯财

➢需求端：中美财政政策松紧分化或抑制下游需求。经

➢供给端：新增冶炼产能和矿山生产扰动引导国内铜精矿供需预期偏《全球镍仍在持续去库短期供需仍然

紧，但是电解铜供需预期略松。偏紧》，金融界

➢2025年电解铜行情展望：特朗普选择马斯克和贝森特分别担任政府《央行降准后结构性宽松仍可期》，金

效率部和财政部负责人，无论加征进口关税或缩减财政赤字力度如融界

何，市场都可能先交易这些政策引导的悲观预期，之后观察特朗普《避险需求支撑趋弱，黄金中期中心将

加征进口关税和缩减财政赤字推进力度、中国经济刺激政策推出增下移》，期货日报

量及落地效果，市场可能修正或强化悲观预期，促美联储降息节奏《两大因素主导金价走势》，期货日报

加快、美国财政赤字转向扩大、国内经济刺激政策加码，或使沪铜《有色重心逐步下移》，期货日报

价格先弱后强。关注沪铜价格在67000-70000附近支撑位及80000-《沪铜：谨慎追涨》，期货日报

90000附近压力位；LME铜价格在7800-8100附近支撑位及9500-《黄金中长线配置时点仍需等待》，

11000附近压力位；COMEX