2025年医药行业春季政策展望：集采深化，创新不变.pdf

行业专题研究

目录

1.沿增量政策，把握增量节奏。3

2.创新药：政策全链条支持，丙类医保目录即将出炉3

2.1.新版医保目录落地执行，关注新药进院放量双提速3

2.2.2025年医保谈判提前，丙类目录即将出炉4

3.化药集采：竞争烈度提高，质控或迎来更严监管5

4.中成药集采：规则逐步清晰，未来有望提质扩面6

5.生物类似药：2025年或推进，预计降幅相对温和8

6.高值耗材：集采影响逐步由负转正，但仍需关注个别情况10

7.IVD：联盟集采和服务价格治理双向联动11

8.医疗设备：招标持续恢复，2025年行业有望迎来改善14

9.行业监管常态化，一季度完成医保年度飞检前的自查自纠工作17

10.风险提示17

请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18

行业专题研究

1.沿增量政策，把握增量节奏。

现阶段和未来较长一段时间创新药都是增量政策支持最为明确的方向，继

续看好优质创新药企和已现成果的转型企业。维持百济神州、恒瑞医药、康

方生物、科伦博泰、信达生物、智翔金泰、华东医药、奥赛康增持评级。

继续看好从集采、监管节奏影响后有望逐步恢复的迈瑞医疗、新产业、三友

医疗。

表1：盈利预测与估值表

每股收益（元）业绩增速市盈率

股票代码公司名称投资评级

2023A2024E2025E2023A2024E2025E2024E2025E

600276.SH恒瑞医药0.680.961.1011%41%15%4640增持

6160.HK百济神州-4.66-2.780.27----476增持

9926.HK康方生物2.42-0.280.49----113增持

1801.HK信达生物-0.66-0.380.27----113增持

6990.HK科伦博泰生物-B-2.84-1.82-2.83----